DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG
Vàng giao ngay đã trải qua một phiên giao dịch "khởi đầu chậm, kết thúc cao" điển hình. Trong phiên Âu, giá có thời điểm chạm mức thấp 3.989 USD/ounce, nhưng sau đó phục hồi vững chắc nhờ giá dầu hạ nhiệt khỏi vùng đỉnh, chạm mức cao nhất 4.065,58 USD/ounce trong phiên Mỹ và đóng cửa ở 4.059,95 USD/ounce, tăng 43 USD, tương đương 1,08%. Tính đến phiên Á sáng 28/10, vàng giao ngay đang giao dịch quanh vùng 4.056 - 4.061 USD/ounce, duy trì trạng thái tích lũy ở vùng giá cao trước khi Fed công bố quyết định.
Bạc giao ngay cũng ổn định theo, đóng cửa quanh 54,39 USD/ounce, tăng 0,81%. Chỉ số DXY nhích lên nhẹ, phần nào hạn chế mức tăng của vàng từ đà giảm của giá dầu, nhưng tác động làm dịu lo ngại lạm phát từ năng lượng vẫn chiếm ưu thế.
BIẾN SỐ CỐT LÕI: FOMC GẦN NHƯ CHẮC CHẮN "ĐỨNG YÊN", NHƯNG THỊ TRƯỜNG ĐANG ĐỊNH GIÁ THÁNG 12
Bản thân quyết định lãi suất đã không còn là ẩn số
Hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy thị trường dự báo xác suất Fed giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,75% - 4,00% sau cuộc họp ngày 27-28/10 lên tới 90,6%, chỉ khoảng 10% khả năng tăng. Điều thực sự đáng chú ý là cách diễn đạt của Chủ tịch Fed Warsh tại cuộc họp báo sau đó thị trường sẽ tìm kiếm manh mối quan trọng: việc tạm dừng trong tháng 10 rốt cuộc là một "khoảng nghỉ" ngắn hay là dấu hiệu cho thấy chu kỳ tăng lãi suất đang dần đi đến hồi kết.
"Bóng ma" tăng lãi suất tháng 12 vẫn còn đó
Dù việc đứng yên trong tháng 10 đã là đồng thuận, thị trường vẫn định giá cho khả năng thắt chặt thêm trước cuối năm ở mức không nhỏ. Theo dữ liệu vị thế mới nhất, xác suất tăng lãi suất trong tháng 12 vào khoảng 73%. Sự tồn tại của kỳ vọng này có nghĩa là vàng đang đối mặt không phải với tin tốt "chu kỳ thắt chặt đã kết thúc", mà chỉ là một khoảng thở "chu kỳ thắt chặt bị trì hoãn".
GDP quý III và PCE tháng 9 của Mỹ dự kiến công bố vào thứ Năm sẽ là yếu tố then chốt để xác nhận hoặc làm lung lay kỳ vọng này. Nếu dữ liệu lạm phát yếu đi, hoặc Fed đưa ra định hướng bớt diều hâu hơn, kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12 có thể hạ nhiệt, qua đó hỗ trợ vàng bằng cách hạ lợi suất trái phiếu Mỹ và làm suy yếu đồng USD. Ngược lại, nếu hoạt động kinh tế vẫn vững mạnh, lạm phát dai dẳng và quan điểm chính sách nghiêng về diều hâu, kim loại quý không sinh lời sẽ tiếp tục chịu áp lực.
TÍN HIỆU "MÂU THUẪN" TỪ DỮ LIỆU: KINH TẾ VẪN KIÊN CƯỜNG, VẬY TẠI SAO VÀNG VẪN TĂNG?
Dữ liệu Mỹ công bố hôm thứ Ba nhìn chung khá mạnh: đơn hàng hàng hóa lâu bền tháng 9 tăng 1,8%, đơn hàng vốn lõi (không gồm vận tải) tăng 0,5%; chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng 10 tăng mạnh từ 84,2 lên 91,7, vượt xa dự báo; doanh số bán nhà mới tháng 9 đạt 676.000 căn (tính theo năm), cao hơn mức dự báo khoảng 650.000 căn.
Dữ liệu mạnh lẽ ra phải củng cố kỳ vọng tăng lãi suất và gây áp lực lên vàng, nhưng giá vàng vẫn ghi nhận mức tăng hơn 40 USD. Cách lý giải hợp lý cho sự "phân kỳ" này là: quyền định giá của vàng trong ngày hôm đó nằm trong tay giá dầu, chứ không phải dữ liệu kinh tế. Giá dầu hạ nhiệt trực tiếp làm dịu chuỗi truyền dẫn "dầu cao → lạm phát cao → tăng lãi suất", và thay đổi biên này tạm thời lấn át chính tín hiệu thắt chặt mà dữ liệu mạnh phát đi.
ĐỊA CHÍNH TRỊ: CỬA SỔ NGOẠI GIAO MỞ RA, NHƯNG PHẦN BÙ RỦI RO CHƯA BIẾN MẤT
Căng thẳng tại Trung Đông đã xuất hiện dấu hiệu hạ nhiệt. Một quan chức an ninh Iran đã gặp các quan chức cấp cao của Saudi Arabia, Thổ Nhĩ Kỳ và Pakistan tại Tehran; cuộc hội đàm nhằm khôi phục ổn định khu vực và giảm rủi ro bùng phát trở lại của các hành động thù địch, các bên đồng ý tiếp tục thảo luận về hòa bình và an ninh khu vực. Thông tin các quan chức cấp cao ba nước bất ngờ tới thăm Iran cũng trực tiếp đẩy giá dầu quốc tế giảm nhanh, dầu WTI xuống dưới 100 USD/thùng, kéo vàng và bạc tăng giá.
Tuy nhiên, hạ nhiệt vẫn đang ở thì "hiện tại tiếp diễn", chưa phải "hoàn tất". Washington và Tehran vẫn chưa đạt được bất kỳ thỏa thuận nào, Iran vẫn giữ nguyên các điều kiện chấm dứt xung đột; các cuộc tấn công mới nhất của Houthi nhằm vào Saudi Arabia, cùng rủi ro Mỹ và Israel có thể tiến hành thêm hành động quân sự, vẫn là trở ngại cho một giải pháp lâu dài. Rủi ro an ninh hàng hải và bất định về việc khôi phục vận chuyển thương mại bình thường qua eo biển Hormuz tiếp tục cung cấp phần bù địa chính trị cao cho giá năng lượng. Điều này có nghĩa là dư địa giảm của giá dầu không phải là không có giới hạn, và lo ngại lạm phát cũng khó có thể tan biến hoàn toàn.
CẤU TRÚC GIÁ: 4.075 USD LÀ "NGƯỠNG CỬA" ĐẦU TIÊN CỦA NHỊP PHỤC HỒI
Xét về cấu trúc giá, sau khi ổn định trên đường trung bình động 5 ngày, vàng đang nỗ lực thử thách vùng đường MA10 quanh 4.075 USD. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng chỉ báo dao động STC đã lên tới 90, phản ánh động lực phục hồi ngắn hạn đã gần cạn kiệt; về mặt đồ thị, nhịp phục hồi đang tiến gần vùng đáy của mô hình cờ phẳng (flat-bottom flag), và chỉ khi hình thành được sự phá vỡ thực sự thì mới có thể xác nhận vùng đáy giai đoạn.
Đáng cảnh giác hơn là đường MA50 đã cắt xuống dưới đường MA100, hệ thống đường trung bình động cơ bản đã hoàn tất việc sắp xếp hướng xuống. Xét về mặt cấu trúc, đây có thể là khởi điểm của một giai đoạn giảm mới, chứ không đơn thuần là một nhịp điều chỉnh ngắn hạn.
Các mức giá tham khảo: kháng cự phía trên lần lượt là 4.075, 4.100, 4.125, 4.150 USD; hỗ trợ phía dưới lần lượt là 4.050, 4.025, 4.000, 3.975 USD. 4.000 USD vẫn là ngưỡng phân định quan trọng nhất về mặt tâm lý; nếu bị xuyên thủng một cách bền vững, không gian phía dưới có thể mở rộng thêm. Bà Roukaya Ibrahim, chiến lược gia trưởng hàng hóa tại BCA Research, cũng chỉ rõ 4.000 USD là ngưỡng hỗ trợ then chốt, và nếu vàng tiếp tục giảm dưới mức này, đó có thể là dấu hiệu cho thấy giá sẽ còn suy yếu hơn nữa.
GÓC NHÌN TỔ CHỨC: NGẮN HẠN THẬN TRỌNG, LOGIC DÀI HẠN CHƯA BỊ LAY CHUYỂN
Lý do thận trọng trong ngắn hạn là hoàn toàn xác đáng. Nhóm kim loại của Guotai Haitong Securities chỉ ra rằng căng thẳng Trung Đông khiến giá dầu neo cao, áp lực lạm phát vẫn lớn, kỳ vọng tăng lãi suất của Fed tiếp diễn, và kỳ vọng này đang đè nặng lên giá kim loại quý. Về dòng tiền, lượng nắm giữ của quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới SPDR Gold Trust đã giảm bốn phiên liên tiếp, xuống còn 1.040,79 tấn tính đến ngày 26/10.
Nhưng logic đáy dài hạn vẫn nguyên vẹn. Cùng báo cáo này nhấn mạnh rằng logic dài hạn của kim loại quý là vững chắc, và thời điểm bố trí cho chu kỳ dài có thể đang dần xuất hiện. Ông Liu Yu, chuyên gia kinh tế trưởng tại Industrial Securities, đưa ra một khung quan sát rõ ràng: nếu giá dầu tiếp tục hạ nhiệt và định hướng chính sách kéo lợi suất thực cùng đồng USD đi xuống, không gian phục hồi của vàng sẽ mở rộng; nếu áp lực giá tiếp diễn và ETF tiếp tục bán ròng, vẫn cần cảnh giác với những đợt dao động lặp lại. Xét trong chu kỳ dài hơn, xu hướng "phi đô la hóa" được thúc đẩy bởi việc định giá lại rủi ro tín dụng trái phiếu Mỹ, hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu, và dòng vốn cấu hình quay trở lại các quỹ ETF đang cùng nhau tạo nền tảng vững chắc cho vàng.
