DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG
Vàng giao ngay đang giao dịch quanh vùng 4.020 - 4.035 USD/ounce trong phiên Á sáng 11/11, sau cú lao dốc gần 3% trong phiên giao dịch đêm qua. Giá đã có thời điểm rơi xuống 4.014,61 USD/ounce, xóa sạch toàn bộ nỗ lực phục hồi của hai tuần trước đó. Hợp đồng tương lai Comex giao tháng 12 cũng chịu áp lực tương tự, dao động quanh vùng 4.040 USD/ounce sau khi đóng cửa phiên trước ở mức cao hơn đáng kể. Bạc thậm chí còn chịu áp lực nặng nề hơn khi giảm hơn 3% xuống dưới 51,6 USD/ounce.
Điểm đáng chú ý: đợt bán tháo diễn ra ngay sau khi dữ liệu lạm phát tháng 10 của Mỹ được công bố, và được đẩy nhanh bởi một loạt phát biểu mang tính “diều hâu” từ các quan chức Fed trước đó.
TÂM ĐIỂM: CPI THÁNG 10 ĐÃ ĐẢO NGƯỢC HOÀN TOÀN CỤC DIỆN MÀ HAI TUẦN PHỤC HỒI VỪA XÂY DỰNG
Dữ liệu lạm phát vượt dự báo ở cả hai thước đo
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 10 của Mỹ ghi nhận mức tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn dự báo 0,3%. Quan trọng hơn, CPI lõi loại bỏ thực phẩm và năng lượng tăng 0,3%, trong khi thị trường chỉ kỳ vọng 0,2%. Với mức tăng này, nếu xu hướng tiếp diễn, lạm phát hàng năm sẽ vượt 4%, gấp đôi mục tiêu 2% của Fed.
Điều đáng chú ý là CPI lõi đã tăng 0,3% trong ba tháng liên tiếp, cho thấy áp lực giá không còn mang tính tạm thời. Chính ông Christopher Waller, Thống đốc Fed, đã thẳng thắn thừa nhận trước khi dữ liệu được công bố rằng ông “đặc biệt lo ngại về việc giá cả tăng trên diện rộng”.
Phản ứng của thị trường: lợi suất và USD đồng loạt bật tăng
Hệ quả tức thì: lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt trở lại ngưỡng 5%, đóng cửa ở 5,013%, tăng 15 điểm cơ bản trong phiên. Lợi suất kỳ hạn 1, 2 và 3 năm đều tăng hơn 10 điểm cơ bản. Đồng USD cũng mạnh lên trên diện rộng, gây áp lực kép lên vàng.
Ông Nicky Shiels, Giám đốc chiến lược kim loại tại MKS PAMP, mô tả chính xác bản chất của phiên giao dịch: “Thị trường hiện đang định giá khả năng Fed tăng 50 điểm cơ bản vào tháng 12 đang tăng lên, cộng với CPI cao hơn dự báo sự kết hợp này rõ ràng là cực kỳ bất lợi cho vàng trong phiên hôm nay”.
FED: TỪ “TẠM DỪNG” SANG “CÓ THỂ MẠNH TAY HƠN”
Waller đã đặt ra kịch bản 50 điểm cơ bản từ trước
Điều đáng chú ý là những tín hiệu “diều hâu” không đến sau CPI, mà đến trước. Ông Waller tuyên bố rằng ngay cả khi CPI tháng 10 có cải thiện so với tháng 9, ông vẫn sẽ ủng hộ tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Nhưng nếu CPI lõi ở mức 0,3% hoặc cao hơn, Fed có thể cần tăng 50 điểm cơ bản để bảo vệ uy tín chính sách. CPI lõi thực tế đã ở đúng mức 0,3% nghĩa là điều kiện để Waller ủng hộ bước đi mạnh tay hơn đã được thỏa mãn.
Logan còn đi xa hơn
Chủ tịch Fed Dallas, bà Lorie Logan, đưa ra quan điểm thậm chí còn cứng rắn hơn: bà cho rằng Fed cần ít nhất thêm hai lần tăng 25 điểm cơ bản nữa, và tốc độ tăng có thể cần nhanh hơn nhịp điệu mà Fed đã thực hiện trong mùa thu năm nay. Điều này có nghĩa là cuộc họp tháng 12 có thể không phải là điểm kết thúc, mà chỉ là một bước trong một lộ trình dài hơn.
Xác suất tăng lãi suất tháng 12 gần như tuyệt đối
Theo dữ liệu từ công cụ theo dõi lãi suất của CME Group, xác suất Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 12 đã tăng lên 98,6% sau khi CPI được công bố, trong đó khả năng tăng 50 điểm cơ bản được định giá ở mức 11%. Thị trường không còn nghi ngờ về việc Fed sẽ hành động, mà chỉ còn tranh luận về quy mô của đợt tăng.
BỐI CẢNH ĐỊA CHÍNH TRỊ: MỘT “PHA LOÃNG” NGẮN NGỦI ĐÃ BỊ CPI XÓA SẠCH
Câu chuyện phục hồi của vàng trong hai tuần trước được xây dựng trên một nền tảng khá mong manh: kỳ vọng rằng chiến thắng của đảng Dân chủ trong bầu cử giữa kỳ sẽ dẫn đến một Quốc hội chia rẽ, làm giảm dư địa leo thang quân sự và mở đường cho đàm phán hòa bình với Iran. Tổng thống Trump thậm chí đã tuyên bố rằng Mỹ “cực kỳ khó có khả năng” nối lại các cuộc không kích quy mô lớn nếu đàm phán có tiến triển. Giá dầu Brent đã giảm xuống dưới 90 USD/thùng, và vàng đã có thời điểm chạm 4.146 USD/ounce nhờ sự kết hợp giữa kỳ vọng hòa bình và dòng tiền trú ẩn.
Nhưng CPI đã phơi bày giới hạn của câu chuyện đó. Dù giá dầu hạ nhiệt giúp giảm bớt áp lực lạm phát từ năng lượng, lạm phát lõi vẫn tăng 0,3% tháng thứ ba liên tiếp, cho thấy áp lực giá đã lan rộng ra ngoài năng lượng và trở nên dai dẳng hơn nhiều so với kỳ vọng. Khi lạm phát trở thành ràng buộc chính, những yếu tố hỗ trợ mang tính “câu chuyện” như địa chính trị và bầu cử sẽ nhanh chóng bị gạt sang một bên.
CẤU TRÚC GIÁ: 4.000 USD LÀ “PHÒNG TUYẾN” TÂM LÝ, 4.070 USD LÀ RÀO CẢN ĐẦU TIÊN
Về mặt cấu trúc giá, vàng đã đánh mất toàn bộ vùng tích lũy 4.100 - 4.150 USD được xây dựng trong hai tuần trước và đang tiến sát ngưỡng tròn 4.000 USD. Hệ thống đường trung bình động vẫn đang sắp xếp theo hướng giảm, với MA20 quanh 4.077 USD, MA50 quanh 4.226 USD và MA200 quanh 4.480 USD tất cả đều nằm phía trên giá hiện tại, tạo thành nhiều lớp cản.
Về các mức giá đáng chú ý, 4.000 USD là vùng phân định tâm lý quan trọng nhất; nếu bị xuyên thủng một cách bền vững, 3.970 - 3.980 USD là vùng hỗ trợ tiếp theo, và xa hơn là đáy 3.870 USD của tháng 10. Về phía kháng cự, 4.070 USD (MA20) là rào cản gần đầu tiên; để cải thiện trạng thái thị trường, giá cần vượt qua vùng này một cách bền vững. Xa hơn, 4.100 - 4.125 USD là vùng kháng cự cấu trúc tiếp theo.
GÓC NHÌN TỔ CHỨC: HẠ DỰ BÁO NGẮN HẠN, NHƯNG KHÔNG TỪ BỎ LUẬN ĐIỂM DÀI HẠN
Các tổ chức tài chính quốc tế đang điều chỉnh dự báo theo hướng thận trọng hơn, nhưng chưa từ bỏ quan điểm cấu trúc.
Goldman Sachs đã hạ dự báo giá vàng cuối năm 2026 từ 4.650 USD xuống 4.150 USD, và cuối năm 2027 từ 5.400 USD xuống 4.800 USD mức hạ khoảng 11%. Tuy nhiên, Goldman đồng thời nhấn mạnh rằng hoạt động mua ròng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn đang cung cấp hỗ trợ cấu trúc mạnh mẽ cho giá vàng.
UBS định tính đợt điều chỉnh lần này là “cơ hội phân bổ chiến lược, không phải tín hiệu rút lui”, trong khi Morgan Stanley xem vùng 4.000 USD là “nền tảng vững chắc”.
JPMorgan đưa ra một góc nhìn đáng chú ý: đợt phục hồi vừa qua của vàng đã phá vỡ mối tương quan “thị trường hoảng loạn, vàng cũng giảm”, cho thấy vàng đang dần tách khỏi tài sản rủi ro và quay trở lại thuộc tính trú ẩn truyền thống đây là một trong những lý do khiến JPMorgan duy trì quan điểm tích cực trung hạn. Tuy nhiên, để thoát khỏi vùng dao động hiện tại, vàng cần thêm hỗ trợ cơ bản, chẳng hạn như giá năng lượng tiếp tục hạ nhiệt.
Một điểm quan trọng được ông Vương Ngạn Thanh, chuyên gia phân tích kim loại quý cấp cao tại CITIC Futures, nhấn mạnh: đợt giảm mạnh của vàng trong tháng 10 chủ yếu là cú sốc một lần do dòng vốn bị “hút” sang trái phiếu Mỹ dài hạn chứ không phải sự đảo ngược của logic giao dịch dài hạn. Các yếu tố như xu hướng mua ròng của ngân hàng trung ương, kỳ vọng mở rộng thâm hụt ngân sách Mỹ và xu hướng suy yếu của tín dụng đồng USD vẫn chưa biến mất.
TÂM ĐIỂM HÔM NAY
Sau cú sốc CPI, thị trường đang bước vào giai đoạn “chờ xác nhận” trước cuộc họp FOMC tháng 12. Các dữ liệu tiếp theo đặc biệt là doanh số bán lẻ và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp trong tuần này sẽ cung cấp thêm manh mối về việc liệu Fed có thực sự cần bước đi 50 điểm cơ bản hay không. Nếu dữ liệu kinh tế hạ nhiệt, kỳ vọng về một đợt tăng mạnh tay có thể lùi lại và vàng có thể tìm thấy điểm tựa quanh 4.000 USD. Ngược lại, nếu dữ liệu tiếp tục vững chắc, ngưỡng 4.000 USD sẽ đối mặt với thử thách thực sự.
