DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG
Vàng giao ngay đóng cửa phiên 3/11 ở mức 3.929,85 USD/ounce, giảm 16,31 USD tương đương 0,41%, sau khi có thời điểm chạm mức thấp trong ngày tại 3.893,31 USD/ounce. Hợp đồng tương lai Comex giao tháng 12 giảm 0,7% về 3.940,40 USD/ounce, dù đã có lúc bật lên gần 3.980 USD/ounce nhờ giá dầu nối dài đà giảm trước khi bị kéo trở lại. Phiên Á sáng 4/11, vàng phục hồi nhẹ, có thời điểm chạm 3.950 USD/ounce, tương đương mức tăng khoảng 0,5%. Bạc chịu áp lực rõ hơn khi giảm 1,9% về 49,69 USD/ounce, neo sát ngưỡng tâm lý 50 USD.
ĐỘNG LỰC CHÍNH: DỮ LIỆU MẠNH ĐẨY LỢI SUẤT VÀ ĐỒNG USD ĐI LÊN, "PHA LOÃNG" LỢI THẾ TỪ GIÁ DẦU
Cơ chế định giá vàng hiện tại đang vận hành theo một chuỗi khá rõ: dữ liệu kinh tế Mỹ vượt kỳ vọng → lợi suất trái phiếu và đồng USD đồng loạt đi lên → vàng, một tài sản không sinh lời, chịu áp lực.
Hai báo cáo công bố trong phiên 3/11 đã trực tiếp kích hoạt chuỗi này. Số vị trí tuyển dụng JOLTS tháng 9 tăng lên 7,523 triệu, cao hơn mức 7,190 triệu của tháng 8 sau điều chỉnh và vượt kỳ vọng khoảng 7,15 triệu, đồng thời là mức cao nhất kể từ tháng 5. Tuyển dụng vẫn ổn định trong khi sa thải giảm về khoảng 1,64 triệu, cho thấy thị trường lao động vẫn đủ sức chịu đựng một chính sách tiền tệ thắt chặt. Ở khu vực sản xuất, đơn hàng nhà máy tháng 9 tăng 1,8% so với tháng trước, cao hơn đáng kể mức dự báo khoảng 1,2%; đơn hàng máy bay dân dụng và linh kiện tăng tới 28,3%, còn đơn hàng vốn lõi phi quốc phòng (không gồm máy bay) tăng 0,6% tất cả đều củng cố bức tranh về một nền kinh tế vẫn đang mở rộng.
Hệ quả tức thì: lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 5,8 điểm cơ bản lên 4,951%, trong khi chỉ số DXY nhích lên vùng 101,93. Ông Phillip Streible, chiến lược gia trưởng tại Blue Line Futures, tóm gọn: "Đồng USD đã mạnh lên và lợi suất trái phiếu cũng tiếp tục đi lên, cả hai đều tạo áp lực lên giá vàng".
Điểm đáng chú ý là bản thân giá dầu đang giảm. Dầu Brent đóng cửa ở 103,60 USD/thùng, WTI ở 96,09 USD/thùng. Về lý thuyết, giá năng lượng hạ nhiệt phải làm dịu lo ngại lạm phát và làm suy yếu lý do để Fed tiếp tục thắt chặt. Nhưng dữ liệu việc làm và đơn hàng mạnh đã lấn át hoàn toàn lợi thế đó, khiến vàng không thể tận dụng được đà giảm của dầu để tạo một nhịp phục hồi có ý nghĩa.
Fed: "Tạm dừng" tháng 10 không đồng nghĩa với "kết thúc"
Cuộc họp FOMC tháng 10 giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3,75% - 4,00% với tỷ lệ biểu quyết 10 - 2, trong đó hai ủy viên trực tiếp bỏ phiếu ủng hộ tăng ngay 25 điểm cơ bản. Theo dữ liệu từ công cụ theo dõi lãi suất của CME Group, xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 12 hiện vẫn ở mức 75% - 79%. Nền kinh tế tăng trưởng 3,4% trong quý III và lạm phát lõi PCE duy trì ở 3,1% đang cùng lúc củng cố câu chuyện "lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn" điều mà vàng khó có thể phản đối trong ngắn hạn.
BẦU CỬ GIỮA KỲ: BIẾN SỐ CÓ HƯỚNG ĐI CHƯA RÕ NHƯNG ĐƯỜNG TÁC ĐỘNG ĐÃ RÕ
Cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ đang bổ sung thêm một lớp bất định cho thị trường. Các cuộc thăm dò và dự báo độc lập trước bỏ phiếu phổ biến cho rằng đảng Dân chủ có khả năng giành lại quyền kiểm soát Hạ viện, trong khi Thượng viện vẫn là cuộc đua sát nút.
Đường tác động đến vàng đi qua hai kênh quen thuộc là đồng USD và lợi suất trái phiếu. Nếu đảng Dân chủ giành thắng lợi toàn diện, việc thông qua các dự luật sẽ khó khăn hơn, bao gồm cả các biện pháp liên quan đến trần nợ, và đồng USD có thể chịu áp lực một yếu tố phần nào hỗ trợ vàng. Ngược lại, nếu đảng Cộng hòa giữ được cả hai viện, dư địa mở rộng tài khóa sẽ lớn hơn, gây áp lực đi lên đối với lợi suất dài hạn và bất lợi cho vàng.
Bên cạnh đó, một nghiên cứu sự kiện của Kitco Research về các kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ đưa ra một tham chiếu dài hạn đáng lưu ý: trong 12 tháng sau 13 kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ gần nhất, vàng trung bình tăng 14%. Đây không phải tín hiệu giao dịch ngắn hạn, nhưng nó cho thấy bất định chính sách do bầu cử tạo ra thường là yếu tố hỗ trợ cấu trúc cho vàng trong chu kỳ dài hơn.
CẤU TRÚC GIÁ: 3.900 USD LÀ VÙNG HỖ TRỢ ĐANG BỊ KIỂM TRA, 4.000 USD LÀ RÀO CẢN ĐẦU TIÊN
Xét về cấu trúc giá, xu hướng chủ đạo vẫn nghiêng về hướng giảm khi giá đang vận động dưới toàn bộ các đường trung bình động quan trọng: MA20 quanh 4.077 USD, MA50 quanh 4.226 USD, MA100 quanh 4.205 USD và MA200 quanh 4.480 USD. Hệ thống đường trung bình động sắp xếp từ trên xuống đang tạo thành nhiều lớp cản phía trên. Chỉ báo MACD trên khung ngày vẫn nằm dưới đường zero, động lực giảm chưa có dấu hiệu đảo chiều rõ rệt. RSI(14) ở mức 35,90, tiến gần vùng quá bán, cho thấy áp lực bán đã được tiêu hóa một phần nhưng chưa xuất hiện tín hiệu ổn định rõ ràng.
Về các mức giá đáng chú ý, 3.900 USD là vùng hỗ trợ đầu tiên đang được kiểm tra; nếu bị xuyên thủng một cách bền vững, không gian phía dưới có thể mở rộng, với 3.870 USD đáy của năm đóng vai trò vùng hỗ trợ cấu trúc quan trọng hơn. Về phía kháng cự, 4.000 USD là rào cản mạnh đầu tiên; chỉ khi đứng vững trên ngưỡng này mới có thể bàn đến khả năng sửa chữa cấu trúc ngắn hạn. Xa hơn, vùng chồng lấn của các đường trung bình động quanh 4.205 - 4.226 USD là kháng cự cấu trúc quan trọng. Các thước đo trạng thái tổng hợp hiện đang ở vùng trung tính, chưa đưa ra tín hiệu định hướng rõ ràng.
GÓC NHÌN TỔ CHỨC: CÚ SỐC THANH KHOẢN CHI PHỐI NGẮN HẠN, LOGIC ĐÁY DÀI HẠN CHƯA BỊ LAY CHUYỂN
Một khung quan sát định tính đáng chú ý đến từ phân tích của CITIC Securities tập đoàn chứng khoán hàng đầu Trung Quốc. Theo đó, vàng đã liên tiếp đánh mất các ngưỡng tròn 4.000 và 3.900; vị thế mua ròng của các quỹ trên thị trường tương lai và quyền chọn giảm từ 253.000 hợp đồng đầu tháng 9 xuống 216.000 hợp đồng, trong khi lượng nắm giữ của quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới SPDR Gold Trust giảm 18,53 tấn trong 9 phiên giao dịch gần nhất. Kết luận cốt lõi của CITIC Securities là: trong bối cảnh cổ phiếu công nghệ suy yếu và giá dầu neo cao, vàng đang bị bán để đổi lấy thanh khoản, ngay cả khi dòng tiền đổ vào trái phiếu Mỹ để trú ẩn đã kéo lợi suất đi xuống. Nhận định này thống nhất với logic cú sốc thanh khoản hôm thứ Sáu giá ngắn hạn đang bị chi phối bởi nhu cầu thanh khoản, chứ không phải bởi sự đảo ngược của logic định giá dài hạn.
Về phía cầu, Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council) đã hạ dự báo tăng trưởng nhu cầu đầu tư vàng năm nay từ 400 tấn xuống 200 tấn, nhưng đồng thời nâng dự báo mua ròng của các ngân hàng trung ương. Hướng điều chỉnh này đáng lưu ý: cầu đầu cơ đang hạ nhiệt, trong khi cầu cấu hình từ khu vực chính thức vẫn đang tạo nền tảng cấu trúc.
Ở chu kỳ dài hơn, logic nền tảng vẫn được duy trì: nợ công của các nền kinh tế lớn ở mức cao, tiền tệ do các ngân hàng trung ương phát hành vượt xa nhu cầu thực, và thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ trong năm tài khóa 2026 lên tới 1.990 tỷ USD, cao hơn mức 1.780 tỷ USD của năm tài khóa 2025 và là mức cao nhất kể từ giai đoạn đại dịch. Lo ngại về tín dụng của đồng USD vẫn đang là yếu tố nâng dần mặt bằng giá trung tâm của vàng.
TÂM ĐIỂM HÔM NAY
Thị trường sẽ tiếp tục tiêu hóa kết quả bầu cử giữa kỳ, đồng thời hướng sự chú ý đến báo cáo việc làm phi nông nghiệp công bố vào thứ Sáu. Nếu dữ liệu việc làm một lần nữa yếu đi đáng kể so với dự báo, câu chuyện "tăng trưởng chậm mà lạm phát cao" có thể quay trở lại vị thế chủ đạo và hỗ trợ vàng. Ngược lại, nếu dữ liệu vẫn vững chắc, logic "kinh tế mạnh - lạm phát cao - cần thắt chặt" sẽ được củng cố thêm, đồng USD và lợi suất có thể tiếp tục đi lên và gây áp lực lớn hơn lên kim loại quý. Việc giữ hay mất ngưỡng 3.900 USD là cửa sổ quan sát trực tiếp nhất cho hướng đi ngắn hạn giữ được thì có nền tảng cho một nhịp sửa chữa, mất thì vùng đáy 3.870 USD sẽ nhanh chóng trở thành tâm điểm.
