DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG
Vàng giao ngay đang giao dịch quanh vùng 3.975 - 3.987 USD/ounce trong phiên Á sáng 12/11, tiếp tục chịu áp lực sau khi đóng cửa phiên 11/11 ở mức 3.987,69 USD/ounce, giảm 1,12%. Đây là phiên giảm thứ hai liên tiếp, và lần đầu tiên kể từ cuối tháng 10, vàng chính thức để mất ngưỡng tâm lý 4.000 USD một cách dứt khoát. Hợp đồng tương lai Comex giao tháng 12 cũng rơi về 3.986,40 USD/ounce, giảm 0,34%.
Điểm đáng chú ý: đà giảm không đến từ một cú sốc đơn lẻ, mà là kết quả của một chuỗi phản ứng nối tiếp CPI lõi tháng 10 vượt dự báo, hàng loạt quan chức Fed đồng loạt phát tín hiệu “diều hâu”, lợi suất trái phiếu ngắn hạn bật tăng mạnh, và đồng USD bị đẩy lên vùng cao nhất trong năm.
TÂM ĐIỂM: CPI LÕI “BA THÁNG LIÊN TIẾP 0,3%” ĐÃ THAY ĐỔI HOÀN TOÀN CÂU CHUYỆN
Con số không lớn, nhưng tính chất dai dẳng mới là vấn đề
CPI toàn phần tháng 10 của Mỹ tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn dự báo 0,3%. Nhưng yếu tố mang tính bước ngoặt nằm ở CPI lõi: mức tăng 0,3% đã xuất hiện tháng thứ ba liên tiếp, trong khi thị trường chỉ kỳ vọng 0,2%. Điều này có nghĩa là áp lực giá không còn là hiện tượng tạm thời do năng lượng, mà đã lan sang các lĩnh vực dịch vụ và nhà ở những thành phần vốn có độ “dính” cao và khó đảo chiều nhanh.
Cấu trúc chi tiết càng củng cố nhận định này: chi phí nhà ở tăng 0,3% và đóng góp hơn một phần ba vào mức tăng CPI toàn phần; thực phẩm tăng 0,5%; các dịch vụ y tế, giao thông và bảo hiểm xe cũng đồng loạt đi lên. Đây không phải là một cú sốc năng lượng có thể tự tiêu tan, mà là một mặt bằng giá mới đang hình thành.
Waller đã đặt “điều kiện kích hoạt” cho kịch bản 50 điểm cơ bản và CPI đã đáp ứng điều kiện đó
Điều khiến phiên giao dịch này trở nên đặc biệt không chỉ là con số CPI, mà là sự trùng khớp giữa một tuyên bố đặt trước và dữ liệu thực tế. Thống đốc Fed Christopher Waller đã tuyên bố rõ ràng trước khi CPI được công bố rằng nếu CPI lõi tháng 10 đạt 0,3% hoặc cao hơn, ông sẽ nghiêng về việc ủng hộ tăng 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12. CPI lõi thực tế đã ở đúng mức 0,3%.
Song song đó, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan đưa ra quan điểm còn cứng rắn hơn: Fed cần ít nhất thêm hai lần tăng 25 điểm cơ bản, và tốc độ có thể cần nhanh hơn nhịp điệu đã thực hiện trong mùa thu. Bà cũng nhấn mạnh rằng lãi suất hiện tại “vẫn chưa đủ thắt chặt”. Các quan chức khác như Goolsbee, Barkin, Bowman và Schmid đều đồng loạt nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn là ưu tiên số một, và thị trường lao động vững chắc cho phép Fed tiếp tục thắt chặt.
ĐỒNG USD VÀ LỢI SUẤT: “GÁNH NẶNG KÉP” QUAY TRỞ LẠI VỚI CƯỜNG ĐỘ CAO HƠN
Đồng USD đã tăng 0,67 - 0,68% trong phiên 11/11, đưa chỉ số DXY lên 102,90 - 102,92 điểm, tiệm cận mức cao nhất trong năm đã thiết lập hồi tháng 10 quanh 102,94. Mức cao này không chỉ phản ánh sức mạnh của đồng bạc xanh, mà còn phản ánh dòng tiền trú ẩn vẫn đang chảy vào tài sản Mỹ bất chấp bất ổn địa chính trị.
Lợi suất trái phiếu cũng đang tạo áp lực trực tiếp. Lợi suất kỳ hạn 10 năm đã vượt trở lại ngưỡng 5%, trong khi lợi suất kỳ hạn 2 năm loại nhạy cảm nhất với chính sách tiền tệ tăng tới 19 điểm cơ bản trong một phiên. Việc đầu ngắn của đường cong lợi suất tăng mạnh hơn đầu dài phản ánh một điều quan trọng: thị trường đang định giá lại tốc độ và quy mô của chu kỳ thắt chặt, chứ không chỉ là mức lãi suất cuối cùng.
ĐỊA CHÍNH TRỊ: MỘT “PHA LOÃNG” ĐÃ BỊ CPI XÓA SẠCH
Trong hai tuần trước, vàng đã có một nhịp phục hồi từ 3.870 USD lên 4.146 USD, được xây dựng trên kỳ vọng rằng chiến thắng của đảng Dân chủ trong bầu cử giữa kỳ sẽ tạo ra một Quốc hội chia rẽ, làm giảm dư địa leo thang quân sự và mở đường cho đàm phán với Iran. Tổng thống Trump thậm chí đã tuyên bố rằng Mỹ “cực kỳ khó có khả năng” nối lại các cuộc không kích quy mô lớn nếu đàm phán có tiến triển, và Ngoại trưởng Rubio cũng cho rằng “hiện tại chưa cần một chiến dịch quân sự lớn”.
Tuy nhiên, câu chuyện địa chính trị đã bị CPI và phản ứng của Fed lấn át hoàn toàn. Khi lạm phát lõi tăng tháng thứ ba liên tiếp và kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12 gần như chắc chắn, thị trường không còn dư địa để định giá một “phần bù rủi ro địa chính trị” một cách bền vững. Như phân tích từ CITIC Futures nhận định, “kỳ vọng nới lỏng căng thẳng giúp hạn chế đà tăng của USD, nhưng ràng buộc lãi suất vẫn đang chi phối” và trong phiên 11/11, ràng buộc lãi suất đã thắng thế một cách rõ ràng.
CẤU TRÚC GIÁ: 3.942 - 4.000 USD LÀ VÙNG HỖ TRỢ THEN CHỐT, 4.106 - 4.140 USD LÀ “CỬA KHẨU” PHỤC HỒI
Về mặt cấu trúc giá, vàng đã đánh mất cả đường trung bình động 10 ngày và 20 ngày, hiện đang ở vùng vai của một mô hình “head and shoulders bottom” (vai đầu vai đáy) tiềm năng. Nếu vùng vai này bị xuyên thủng một cách dứt khoát, rủi ro giảm sâu sẽ gia tăng đáng kể. Tuy nhiên, chỉ báo STC đã tiến vào vùng quá bán, cho thấy dư địa giảm thêm về mặt kỹ thuật là có hạn.
Các mức giá đáng chú ý được tổng hợp từ nhiều nguồn phân tích quốc tế: 3.942 - 4.000 USD là vùng hỗ trợ then chốt được Forex.com xác định là “khu vực hỗ trợ quan trọng”. Nếu vùng này bị phá vỡ, các mức tiếp theo lần lượt là 3.870 USD, 3.738 USD và 3.476 USD. Về phía kháng cự, 4.000 - 4.075 USD là vùng cản gần cần lấy lại để ổn định trạng thái thị trường. Để thực sự khôi phục động lực tăng, vàng cần vượt qua vùng 4.106 - 4.140 USD, và xa hơn là 4.200 USD ngưỡng được đánh giá là “rất quan trọng” cho cải thiện cấu trúc kỹ thuật trung hạn.
DÒNG TIỀN CẤU TRÚC: LỰC ĐỠ DÀI HẠN VẪN CHƯA BIẾN MẤT
Điểm sáng quan trọng nhất trong bức tranh hiện tại vẫn đến từ dòng tiền cấu hình dài hạn, vốn đang vận động ngược chiều với áp lực ngắn hạn từ lãi suất.
Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 321 tấn vàng trong quý III/2026, tăng 42% so với cùng kỳ năm trước; tính chung 9 tháng đầu năm, tổng lượng mua ròng đạt 675 tấn. Trong đó, Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa đã ghi nhận tháng thứ 24 liên tiếp tăng dự trữ vàng, với mức tăng 830.000 ounce chỉ trong tháng 10 mức tăng tháng lớn nhất kể từ khi Trung Quốc nối lại hoạt động mua vào tháng 11/2024.
Đồng thời, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã ghi nhận dòng vốn ròng 211 tấn trong quý III, đưa tổng lượng nắm giữ lên 4.256 tấn mức cao nhất trong lịch sử. Sự kết hợp giữa mua ròng của ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF đang tạo ra một nền tảng cấu trúc vững chắc, ngăn không cho giá vàng giảm quá sâu bất chấp áp lực lãi suất ngắn hạn.
