DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG
Vàng giao ngay đóng cửa phiên 12/11 ở mức 3.877,49 USD/ounce, giảm 110,26 USD tương đương 2,76%, sau khi có thời điểm lao dốc xuống 3.852,39 USD/ounce mức thấp nhất kể từ tháng 10/2025. Đây là phiên giảm thứ ba liên tiếp, nối dài chuỗi suy yếu sau khi vàng đánh mất ngưỡng 4.000 USD vào đầu tuần. Hợp đồng tương lai Comex giao tháng 12 đóng cửa ở 3.885,30 USD/ounce, giảm 2,9%. Bạc thậm chí còn chịu áp lực nặng nề hơn khi giảm 3% về 50,12 USD/ounce.
Phiên Á sáng 13/11, vàng phục hồi nhẹ lên quanh 3.890 USD/ounce, tương đương mức tăng khoảng 0,35%, nhưng vẫn đang vận động dưới ngưỡng 3.900 USD nay đã chuyển từ hỗ trợ thành kháng cự.
ĐỘNG LỰC CHÍNH: HAI CÚ SỐC CÙNG LÚC ĐÃ XÓA SẠCH MỌI DƯ ĐỊA PHỤC HỒI
Cú sốc thứ nhất: CPI lõi “ba tháng liên tiếp 0,3%” đã biến kỳ vọng Fed từ “có thể” thành “gần như chắc chắn”
CPI toàn phần tháng 10 tăng 0,4%, cao hơn dự báo 0,3%. Nhưng yếu tố mang tính bước ngoặt nằm ở CPI lõi: mức tăng 0,3% đã xuất hiện tháng thứ ba liên tiếp, trong khi thị trường chỉ kỳ vọng 0,2%. Điều này có nghĩa là áp lực giá không còn là hiện tượng tạm thời do năng lượng, mà đã lan sang dịch vụ và nhà ở những thành phần có độ “dính” cao.
Hệ quả tức thì: theo dữ liệu từ công cụ theo dõi lãi suất của CME Group, xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 12 đã lên tới 100%, trong đó khả năng tăng 25 điểm cơ bản chiếm khoảng 87%, và khả năng tăng 50 điểm cơ bản chiếm khoảng 13%. Chỉ một tuần trước, thị trường thậm chí chưa định giá bất kỳ khả năng nào cho kịch bản 50 điểm cơ bản. Các ngân hàng đầu tư lớn cũng đồng loạt điều chỉnh: Goldman Sachs đưa thêm đợt tăng thứ ba vào tháng 3/2027, Deutsche Bank bổ sung thêm đợt tăng vào tháng 1/2027, trong khi Nomura cũng nâng dự báo lên kịch bản ba lần tăng.
Cú sốc thứ hai: Trump phủ nhận thỏa thuận Iran, giá dầu bật tăng, bài toán lạm phát càng thêm khó
Trong khi thị trường đang cố gắng tiêu hóa CPI, một tuyên bố từ Tổng thống Trump đã đóng sầm cánh cửa hy vọng hạ nhiệt địa chính trị. Ông tuyên bố trên mạng xã hội rằng “Mỹ không cần đạt thỏa thuận với Iran”, đảo ngược hoàn toàn những tín hiệu tích cực trước đó về khả năng nối lại đàm phán.
Hệ quả tức thì: dầu WTI tăng 2,7% lên 88,79 USD/thùng, làm dấy lên lo ngại rằng chi phí xăng dầu sẽ tiếp tục đẩy lạm phát đi lên, qua đó củng cố thêm lập trường thắt chặt của Fed. Như ông David Meger, Giám đốc giao dịch kim loại tại High Ridge Futures, nhận định: “Giá năng lượng tăng tiếp tục tạo lý do cho Fed duy trì lập trường diều hâu; và một Fed diều hâu đồng nghĩa với lãi suất cao hơn, điều đó không có lợi cho vàng”.
Hai cú sốc cộng hưởng đã tạo ra một vòng xoáy bất lợi: CPI cao → kỳ vọng Fed thắt chặt → nhưng giá dầu cao lại càng làm CPI khó hạ → kỳ vọng thắt chặt càng được củng cố. Vàng bị kẹt ở giữa vòng xoáy đó.
ĐỒNG USD VÀ LỢI SUẤT: “GÁNH NẶNG KÉP” ĐẠT CƯỜNG ĐỘ CAO NHẤT TRONG NHIỀU THÁNG
Chỉ số DXY đã tăng lên 103,18 - 103,48 điểm, tiệm cận mức cao nhất trong 19 tháng. Đồng USD mạnh không chỉ phản ánh kỳ vọng lãi suất, mà còn phản ánh dòng tiền trú ẩn vẫn đang chảy vào tài sản Mỹ bất chấp bất ổn địa chính trị.
Lợi suất trái phiếu cũng đang tạo áp lực trực tiếp. Lợi suất kỳ hạn 10 năm dao động quanh 5,00 - 5,068%, trong khi lợi suất kỳ hạn 2 năm loại nhạy cảm nhất với chính sách tiền tệ tăng lên 4,76%. Điều đáng chú ý là lợi suất 2 năm đã tăng khoảng 20 điểm cơ bản trong tuần, phản ánh việc thị trường đang định giá lại tốc độ và quy mô của chu kỳ thắt chặt, chứ không chỉ là mức lãi suất cuối cùng.
CẤU TRÚC GIÁ: 3.852 USD LÀ “ĐÁY” CỦA NHỊP ĐIỀU CHỈNH HIỆN TẠI, 3.900 USD LÀ RÀO CẢN ĐẦU TIÊN
Về mặt cấu trúc giá, vàng đã đánh mất toàn bộ vùng tích lũy 4.000 - 4.150 USD và đang vận động dưới tất cả các đường trung bình động quan trọng. Theo phân tích từ FXStreet, 3.852 USD là hỗ trợ đầu tiên; nếu bị xuyên thủng, 3.800 USD là ngưỡng tiếp theo, và xa hơn là vùng 3.500 USD mức đỉnh swing của tháng 4/2025 đã chuyển thành hỗ trợ.
Về phía kháng cự, 3.900 USD là rào cản tâm lý đầu tiên, tiếp theo là 4.000 USD. Để cải thiện trạng thái thị trường, giá cần vượt qua vùng 4.100 USD, trước khi đối mặt với vùng hội tụ của MA50 quanh 4.165 USD và MA100 quanh 4.199 USD.
Các thước đo trạng thái tổng hợp đang ở trạng thái “Bán mạnh” tuyệt đối. RSI(14) đã giảm sâu, phản ánh động lực giảm vẫn đang chi phối. Tuy nhiên, một số phân tích ghi nhận STC đã xuất hiện tín hiệu chuyển hướng và MACD có dấu hiệu phân kỳ so với giá, cho thấy dư địa giảm thêm về mặt kỹ thuật có thể đang thu hẹp. Dù vậy, điều kiện tiên quyết để bất kỳ nhịp phục hồi nào có ý nghĩa là giá phải lấy lại được ngưỡng 3.900 USD; nếu không, cấu trúc giảm sẽ tiếp tục được củng cố.
GÓC NHÌN TỔ CHỨC: HẠ DỰ BÁO NGẮN HẠN, NHƯNG CHƯA TỪ BỎ LUẬN ĐIỂM DÀI HẠN
Các tổ chức tài chính quốc tế đang điều chỉnh dự báo theo hướng thận trọng hơn, phản ánh thực tế rằng chu kỳ thắt chặt của Fed đang kéo dài hơn và sâu hơn so với kỳ vọng ban đầu.
Goldman Sachs đã hạ dự báo giá vàng cuối năm 2026 từ 4.650 USD xuống 4.150 USD, và cuối năm 2027 từ 5.400 USD xuống 4.800 USD trở thành “mức neo thấp” trên thị trường. Bank of America duy trì quan điểm thận trọng nhất với dự báo quý IV/2026 quanh 4.000 USD. Citigroup đặt mục tiêu 3 tháng ở 4.500 USD, trong khi UBS vẫn duy trì mục tiêu 4.600 USD cho cuối năm 2026 và 5.400 USD cho tháng 9/2027.
Điểm đáng chú ý là dòng tiền cấu trúc dài hạn vẫn chưa rút lui. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 321 tấn vàng trong quý III/2026, tăng 42% so với cùng kỳ năm trước, với Trung Quốc ghi nhận tháng mua ròng thứ 24 liên tiếp. Các quỹ ETF vàng toàn cầu cũng ghi nhận tổng lượng nắm giữ lên tới 4.256 tấn mức cao nhất trong lịch sử. Sự phân kỳ giữa giá ngắn hạn đang chịu áp lực và dòng tiền dài hạn vẫn đang tích lũy cho thấy thị trường đang trải qua một cú sốc thanh khoản và định giá lại, chứ chưa phải là sự đảo ngược của logic cấu trúc.
TÂM ĐIỂM HÔM NAY
Thị trường đang hướng sự chú ý đến chỉ số PPI tháng 10 của Mỹ sẽ được công bố vào tối nay. Dự báo PPI toàn phần tăng 0,4% so với tháng trước, sau mức tăng 1,3% của tháng 9, trong khi PPI lõi dự kiến tăng 0,3%, giảm từ mức 0,7% trước đó. Nếu PPI tiếp tục “nóng” hơn dự báo, lợi suất trái phiếu có thể tiếp tục đi lên và vàng có thể kiểm tra vùng 3.800 USD. Ngược lại, nếu PPI hạ nhiệt, thị trường có thể có một nhịp phục hồi kỹ thuật về vùng 3.900 - 3.925 USD, dù khó có thể thay đổi cấu trúc giảm ngay lập tức. Bên cạnh đó, bài phát biểu của Thống đốc Fed Bowman vào tối nay cũng sẽ được theo dõi sát sao để tìm kiếm thêm tín hiệu về quy mô đợt tăng lãi suất tháng 12.
