DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG
Thị trường vàng thế giới bước vào phiên giao dịch ngày 16/10 trong trạng thái giằng co sau khi phục hồi hơn 1% trong phiên thứ Năm. Giá vàng giao ngay có thời điểm lùi xuống 4.083,94 USD/ounce trong phiên 14/10, mức thấp nhất kể từ ngày 7/10, trước khi lực mua xuất hiện và giúp kim loại quý lấy lại phần nào những tổn thất trước đó.
Theo Reuters, vàng giao ngay tăng 1,2%, lên 4.153,42 USD/ounce vào cuối phiên cập nhật ngày 15/10 tại thị trường Mỹ. Sang đầu phiên châu Á ngày 16/10, The Wall Street Journal ghi nhận giá vàng quanh 4.156,73 USD/ounce, giảm khoảng 0,3% trong phiên châu Á. Báo giá Kitco cũng cho thấy vàng giao ngay ở vùng 4.153 USD/ounce. (Reuters · The Wall Street Journal)
Đà phục hồi của vàng diễn ra bất chấp hai dữ liệu kinh tế Mỹ đáng chú ý vừa công bố: chỉ số giá sản xuất tăng mạnh nhất trong hơn bốn năm và doanh số bán lẻ vượt dự báo. Thông thường, các dữ liệu này có thể củng cố kỳ vọng lãi suất cao, qua đó gây bất lợi cho vàng. Tuy nhiên, đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu Mỹ giảm đã tạo lực đỡ cho kim loại quý.
Diễn biến hiện tại cho thấy thị trường đang chịu tác động từ hai hướng trái ngược: áp lực lạm phát làm gia tăng rủi ro thắt chặt tiền tệ, trong khi những lo ngại về thị trường tài chính và triển vọng tăng trưởng lại thúc đẩy dòng tiền tìm đến trái phiếu an toàn.
TÂM ĐIỂM VĨ MÔ: PPI TĂNG MẠNH, DOANH SỐ BÁN LẺ VƯỢT DỰ BÁO
CPI và PPI: Áp lực giá đang lan rộng
Báo cáo CPI tháng 9 của Mỹ công bố ngày 14/10 cho thấy lạm phát toàn phần tăng 0,6% so với tháng trước và 3,7% so với cùng kỳ năm trước. CPI lõi tăng 0,3% theo tháng và 2,6% theo năm, đều cao hơn dự báo ở chỉ số năm và chỉ số lõi theo tháng.
Đến ngày 15/10, dữ liệu PPI tiếp tục làm gia tăng lo ngại về lạm phát. Theo Cục Thống kê Lao động Mỹ, PPI toàn phần tăng 1,3% trong tháng 9, cao hơn đáng kể mức dự báo 0,5% và là mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 3/2022. So với cùng kỳ năm trước, PPI tăng 6,3%, mức cao nhất kể từ tháng 12/2022. Chỉ số loại trừ thực phẩm và năng lượng cũng tăng 0,7% trong tháng. (BLS).
Điểm đáng chú ý là áp lực giá không còn giới hạn ở xăng dầu. Chi phí hàng hóa, dịch vụ và vận tải đều ghi nhận mức tăng đáng kể. Điều này làm dấy lên lo ngại rằng giá năng lượng cao đang lan truyền sang các khâu sản xuất và cung ứng, khiến lạm phát có thể khó giảm nhanh như kỳ vọng.
Đối với vàng, môi trường lạm phát cao chỉ thực sự trở thành yếu tố hỗ trợ rõ rệt khi nó làm suy giảm niềm tin vào sức mua của đồng tiền mà không kéo theo mức tăng tương ứng của lãi suất thực. Trong bối cảnh hiện tại, nếu lạm phát khiến Fed phải duy trì lãi suất cao lâu hơn, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng vẫn sẽ là một trở ngại đáng kể.
Doanh số bán lẻ vững chắc khiến Fed khó nới lỏng nhanh
Doanh số bán lẻ Mỹ tháng 9 tăng 0,8% so với tháng trước, vượt xa mức dự báo 0,3%, theo Cục Điều tra Dân số Mỹ. Tuy nhiên, phần lớn mức tăng được hỗ trợ bởi giá xăng cao; số liệu bán lẻ được công bố chưa điều chỉnh theo biến động giá cả. (Census Bureau).
Sự kết hợp giữa PPI tăng mạnh và doanh số bán lẻ vững chắc đặt Fed trước một bài toán khó. Lạm phát chưa hạ nhiệt trong khi nhu cầu tiêu dùng vẫn có sức chống chịu, khiến khả năng sớm chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng trở nên kém rõ ràng hơn.
Dẫu vậy, thị trường không chỉ quan tâm đến nguy cơ tăng lãi suất mà còn đánh giá khả năng nền kinh tế chịu đựng được mặt bằng lãi suất cao trong bao lâu. Nếu áp lực chi phí tiếp tục tăng nhưng tăng trưởng và nhu cầu bắt đầu suy yếu, những lo ngại về triển vọng kinh tế có thể xuất hiện song song với rủi ro lạm phát.
ĐỒNG USD VÀ LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU: DÒNG TIỀN PHÒNG VỆ ĐANG TẠO LỰC ĐỠ CHO VÀNG
Dù các dữ liệu kinh tế Mỹ nhìn chung nóng hơn dự báo, đồng USD lại suy yếu trong phiên thứ Năm. Theo Reuters, chỉ số DXY giảm khoảng 0,45%, xuống 101,99, sau khi chạm mức cao nhất trong 18 tháng ở phiên trước. Trong bản tin sáng 16/10, Reuters ghi nhận DXY quanh 102,07 và đang hướng tới tuần giảm đầu tiên sau năm tuần tăng liên tiếp.
Đáng chú ý hơn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống vùng thấp nhất trong khoảng ba tuần. Theo The Wall Street Journal, lợi suất có thời điểm về khoảng 5,04% trong phiên 15/10, bất chấp dữ liệu lạm phát và doanh số bán lẻ tích cực.
Nguyên nhân nằm ở sự dịch chuyển của dòng tiền trên thị trường tài chính. Những lo ngại về hiệu quả đầu tư và gánh nặng nợ của các doanh nghiệp liên quan đến hạ tầng trí tuệ nhân tạo đã thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ. Khi giá trái phiếu tăng, lợi suất giảm, qua đó tạo điều kiện thuận lợi hơn cho vàng.
Diễn biến này cho thấy dữ liệu kinh tế mạnh không nhất thiết khiến USD và lợi suất tăng liên tục. Trong những thời điểm rủi ro tài chính gia tăng, nhu cầu phòng vệ và lo ngại về tăng trưởng có thể lấn át tác động ban đầu của lạm phát.
Đối với vàng, sự suy yếu của USD giúp kim loại quý bớt chịu áp lực về mặt định giá quốc tế, còn lợi suất giảm làm giảm chi phí cơ hội tương đối của tài sản không sinh lãi. Tuy nhiên, mức hỗ trợ này vẫn phụ thuộc vào việc dòng tiền tiếp tục dịch chuyển về trái phiếu hay quay trở lại các tài sản rủi ro trong những phiên tiếp theo.
ĐỊA CHÍNH TRỊ VÀ NĂNG LƯỢNG: GIÁ DẦU CAO TIẾP TỤC LÀ NGUỒN GÂY BẤT ỔN
Rủi ro địa chính trị tại Trung Đông tiếp tục ảnh hưởng đến triển vọng nguồn cung năng lượng. Các vụ tấn công nhằm vào hoạt động vận tải biển gần eo biển Hormuz, cùng căng thẳng giữa Saudi Arabia và lực lượng Houthi tại Yemen, khiến thị trường duy trì phần bù rủi ro trong giá dầu.
Theo Reuters, dầu Brent chốt phiên 15/10 ở mức 105,92 USD/thùng, trong khi dầu WTI tăng mạnh lên 97,97 USD/thùng sau khi tồn kho dầu thô Mỹ giảm nhiều hơn dự kiến. Những diễn biến này cho thấy thị trường năng lượng vẫn nhạy cảm với nguy cơ gián đoạn nguồn cung, dù triển vọng nới lỏng một số hạn chế đối với vận chuyển dầu cũng đang được cân nhắc. (Reuters).
Giá dầu cao làm gia tăng nguy cơ chi phí vận tải và sản xuất tiếp tục tăng, khiến nhiệm vụ kiểm soát lạm phát của Fed trở nên khó khăn hơn. Đây là yếu tố gián tiếp gây áp lực lên vàng thông qua kỳ vọng lãi suất.
Ở chiều ngược lại, bất ổn địa chính trị vẫn có thể thúc đẩy nhu cầu trú ẩn. Vì vậy, vàng đang phải cân bằng giữa vai trò tài sản phòng vệ trước rủi ro chính trị và áp lực đến từ môi trường lãi suất có khả năng duy trì ở mức cao.
CẤU TRÚC GIÁ: VÙNG 4.080 USD LÀ MỐC KIỂM ĐỊNH, TRONG KHI 4.200 USD VẪN LÀ NGƯỠNG CẢN QUAN TRỌNG
Sau khi giảm xuống 4.083,94 USD/ounce trong phiên 14/10, vàng đã phục hồi về quanh 4.150 USD. Tuy nhiên, nhịp hồi này mới phản ánh sự cải thiện của giá sau đợt bán tháo, chưa đủ để xác nhận xu hướng giảm ngắn hạn đã kết thúc.
Ở phía hỗ trợ, vùng 4.120-4.100 USD/ounce là khu vực gần cần theo dõi. Thấp hơn, vùng 4.085-4.070 USD gắn với đáy của đợt giảm gần nhất. Nếu giá quay lại khu vực này, phản ứng của thị trường sẽ giúp đánh giá liệu lực cầu có tiếp tục xuất hiện hay áp lực bán đang mở rộng.
Ở chiều tăng, vùng 4.180-4.200 USD/ounce là khu vực kháng cự đáng chú ý. Đây là vùng giá mà thị trường cần vượt qua để cho thấy nhịp phục hồi đang có thêm động lực. Xa hơn, vùng 4.230-4.235 USD là mốc kháng cự tiếp theo được quan tâm trong các phân tích gần đây.
Về cấu trúc, việc vàng phục hồi từ vùng đáy là dấu hiệu cho thấy lực mua đã xuất hiện, nhưng xu hướng ngắn hạn vẫn cần được kiểm chứng. Nếu giá duy trì được các vùng hỗ trợ và tiến lên những ngưỡng kháng cự cao hơn, trạng thái thị trường sẽ cải thiện. Ngược lại, nếu nhịp hồi sớm suy yếu và giá quay lại vùng đáy, áp lực cung vẫn có thể chi phối diễn biến tiếp theo.
Các vùng giá trên là mốc tham chiếu kỹ thuật dựa trên diễn biến gần nhất, không phải dự báo chắc chắn về mức giá mà thị trường sẽ đạt tới.
GÓC NHÌN TỔ CHỨC: ĐỘNG LỰC DÀI HẠN VẪN KHÁC VỚI ÁP LỰC NGẮN HẠN
Trong ngắn hạn, vàng chịu ảnh hưởng đáng kể từ kỳ vọng lãi suất, biến động USD và lợi suất trái phiếu. Dữ liệu lạm phát mạnh có thể gây áp lực lên giá, nhưng sự suy yếu của đồng USD và nhu cầu phòng vệ trên thị trường trái phiếu lại tạo ra những nhịp phục hồi.
Ở chiều dài hạn, nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương và những lo ngại về nợ công Mỹ vẫn là các yếu tố được giới phân tích quan tâm. Carsten Menke, chuyên gia của Julius Baer, nhận định rằng nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương cùng những lo ngại về nợ và chi phí lãi vay của Mỹ có thể tiếp tục hỗ trợ kim loại quý trong dài hạn.
Tuy nhiên, động lực dài hạn không loại bỏ khả năng điều chỉnh mạnh trong ngắn hạn. Sự thay đổi nhanh chóng trong kỳ vọng lãi suất và dòng tiền trên thị trường tài chính vẫn có thể khiến giá vàng biến động đáng kể ngay cả khi nhu cầu dự trữ chiến lược chưa thay đổi.
TÂM ĐIỂM CUỐI TUẦN: PHÁT BIỂU CỦA CHỦ TỊCH FED KEVIN WARSH
Tâm điểm trong ngày 16/10 là cuộc trao đổi của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại cuộc họp thường niên của IMF ở Bangkok, dự kiến diễn ra khoảng 10 giờ 30 phút sáng theo giờ Việt Nam.
Trong bối cảnh CPI và PPI đều cao hơn kỳ vọng, thị trường sẽ chú ý đến cách ông Warsh đánh giá triển vọng lạm phát, mức độ cần thiết của việc tăng lãi suất và khả năng duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt. Một thông điệp cứng rắn có thể làm thay đổi kỳ vọng lãi suất và gây áp lực trở lại lên giá vàng thông qua USD và lợi suất. Ngược lại, nếu ông nhấn mạnh sự cần thiết phải đánh giá thêm tác động của mặt bằng lãi suất cao đối với nền kinh tế, thị trường có thể tiếp tục duy trì kỳ vọng Fed thận trọng hơn.
Theo Reuters, thị trường hiện định giá khoảng 72% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 10, tăng từ mức 53% một tháng trước đó. Điều này cho thấy kỳ vọng chính sách đã thay đổi đáng kể, nhưng vẫn có thể tiếp tục biến động theo các phát biểu và dữ liệu mới. (Reuters).
Cuộc họp FOMC ngày 27-28/10 sẽ là mốc tiếp theo để đánh giá phản ứng của Fed trước diễn biến lạm phát. Trong thời gian chờ đợi, thị trường vàng nhiều khả năng vẫn nhạy cảm với các thông tin liên quan đến chính sách tiền tệ và lợi suất trái phiếu Mỹ.
