DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG
Vàng giao ngay đang giằng co quanh ngưỡng 4.000 USD trong phiên Á sáng 27/10, sau tuần giảm hơn 4% và có thời điểm đánh mất ngưỡng tâm lý này. Tính đến đầu phiên, vàng giao ngay giao dịch quanh 4.010 USD/ounce, giảm nhẹ 0,2%. Hợp đồng tương lai Comex giao tháng 12 ở mức 4.023,57 USD/ounce, giảm 0,3%. Bạc giao ngay gần như đi ngang ở 53,96 USD/ounce, trong khi chỉ số DXY nhích lên 102,04 điểm.
MÂU THUẪN CỐT LÕI: CHUỖI PHẢN HỒI NGƯỢC TỪ DẦU MỎ VÀ KỲ VỌNG LÃI SUẤT VẪN ĐANG CHI PHỐI
Cơ chế định giá vàng hiện tại rất rõ ràng: giá dầu cao → lo ngại lạm phát gia tăng → kỳ vọng Fed tăng lãi suất được củng cố → vàng, một tài sản không sinh lời, chịu áp lực. Chuỗi tác động này đã được kiểm chứng lặp đi lặp lại trong hai tuần qua, và ngay cả khi rủi ro địa chính trị gia tăng, vàng vẫn không thể hưởng lợi từ nhu cầu trú ẩn.
Trong phiên đầu tuần, giá vàng có thời điểm chạm mức thấp 3.978 USD/ounce trước khi phục hồi trở lại trên 4.000 USD nhờ giá dầu hạ nhiệt, sau đó chạm mức cao 4.029,60 USD/ounce trong phiên Mỹ và đóng cửa ở 4.016,77 USD/ounce. Biên độ dao động trong ngày gần như hoàn toàn do diễn biến giá dầu quyết định.
FOMC: Tháng 10 đứng yên là đồng thuận, tháng 12 mới là tâm điểm định giá
Thị trường đang định giá rất nhất quán cho cuộc họp FOMC ngày 28/10: khoảng 90,6% khả năng giữ nguyên lãi suất, chỉ khoảng 10% khả năng tăng. Nhưng điều thực sự được định giá là tháng 12 với 79,4% khả năng Fed tăng thêm 25 điểm cơ bản trước khi năm kết thúc.
Ông Ryan McKay, chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại TD Securities, tóm gọn: "Vàng đang chịu áp lực từ lo ngại về dầu mỏ, lãi suất và triển vọng Fed. Ở cấp độ biên, dòng tiền cũng đã chuyển sang âm, và đợt bán tháo quy mô lớn của các quỹ giao dịch hàng hóa trong tuần này càng làm gia tăng áp lực".
Nói cách khác, thị trường đang định giá cho sự "trì hoãn", chứ không phải "dừng lại". Chừng nào kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12 chưa bị xói mòn một cách thực chất, vàng khó có thể có được một đợt tái định giá tăng bền vững.
Ngoại giao Iran: "Van xả áp" tiềm năng cho giá dầu
Biến số duy nhất có thể phá vỡ chuỗi phản hồi ngược nêu trên đến từ kênh ngoại giao. Một vòng nỗ lực ngoại giao mới nhằm ngăn xung đột Mỹ-Iran leo thang đã khiến giá dầu giảm phiên thứ hai liên tiếp. Tổng thống Trump trước đó cho biết quyết định đạt thỏa thuận với Tehran hay tiếp tục các cuộc tấn công đang "đến gần thời điểm phải quyết định".
Nếu ngoại giao đạt tiến triển thực chất, áp lực giá dầu sẽ được giải tỏa, trực tiếp làm suy yếu kỳ vọng lạm phát và định giá tăng lãi suất, một yếu tố hỗ trợ vàng hiệu quả hơn bất kỳ nhu cầu trú ẩn địa chính trị nào. Ngược lại, nếu căng thẳng leo thang trở lại, giá dầu sẽ bật tăng và vàng càng chịu áp lực lãi suất sâu hơn.
CẤU TRÚC GIÁ: 3.977 USD VÀ 4.040 USD TẠO THÀNH BIÊN QUYẾT ĐỊNH NGẮN HẠN
Vàng hiện đang vận động quanh vùng cân bằng 4.000 USD, nằm tại đường phân định quan trọng. Hướng đi ngắn hạn phụ thuộc vào hai biên: nếu vượt qua 4.040 USD một cách bền vững, mục tiêu tiếp theo sẽ là 4.060 - 4.090 USD; nếu xuyên thủng 3.977 USD, mục tiêu sẽ là 3.958 - 3.935 USD. Điểm pivot tham chiếu nằm quanh 4.008 USD.
Vùng hỗ trợ rộng hơn được xác định trong khoảng 3.981 - 3.955 USD, trong khi vùng phục hồi quan trọng phía trên là 4.042 - 4.077 USD. Nếu vàng có thể lấy lại và duy trì trên 4.070 USD, đó sẽ là thách thức thực chất đầu tiên đối với cấu trúc giảm hiện tại.
GÓC NHÌN TỔ CHỨC: NGẮN HẠN THẬN TRỌNG, LOGIC NỀN TẢNG DÀI HẠN CHƯA THAY ĐỔI
Nhận định từ OCBC đáng được lưu ý: vàng vẫn suy yếu ngay cả khi lợi suất trái phiếu Mỹ giảm mạnh, cho thấy "lợi suất thấp hơn và bất định địa chính trị cao hơn đều chưa đủ để nâng đỡ vàng" tâm lý ngắn hạn vẫn mong manh. Ngân hàng này khẳng định sẽ duy trì quan điểm thận trọng trong ngắn hạn cho đến khi giá dầu hạ nhiệt và lợi suất thực giảm thêm.
Tuy nhiên, đánh giá cấu trúc trung và dài hạn vẫn chưa thay đổi. Ông Ole Hansen của Saxo Bank chỉ ra rằng thị trường đang tồn tại song song hai lực lượng: lực bán ngắn hạn và lực cầu từ những nhà đầu tư dài hạn vẫn đang vững chắc. Bà Roukaya Ibrahim của BCA Research thì định tính đợt giảm lần này là "một sự kiện liên quan đến thanh khoản đa tài sản, không phải sự thay đổi trong triển vọng của vàng".
