DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG
Vàng giao ngay đang giao dịch quanh vùng 3.996 - 4.001 USD/ounce trong phiên Á sáng 26/10, tiếp tục neo dưới ngưỡng tâm lý 4.000 USD sau khi đánh mất mốc này vào cuối tuần trước lần đầu tiên kể từ tháng 7. Hợp đồng tương lai Comex giao tháng 12 đóng cửa tuần trước ở 4.007,90 USD/ounce, sau khi có thời điểm chạm đáy 3.975,10 USD/ounce mức thấp nhất kể từ đầu tháng 6.
Tuần trước là tuần giảm mạnh nhất kể từ tháng 6/2026, với mức giảm 4,12 - 4,14%. Bạc thậm chí còn chịu áp lực nặng nề hơn khi “bốc hơi” gần 6% trong tuần, xuống vùng 53,97 USD/ounce.
TÂM ĐIỂM: “CƠN BÃO HOÀN HẢO” TỪ NĂNG LƯỢNG, CHỨNG KHOÁN VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
Cú sốc năng lượng: Dầu leo thang, lạm phát quay lại
Yếu tố khởi nguồn cho đợt bán tháo là diễn biến trên thị trường năng lượng. Các cuộc tấn công của Houthi vào cơ sở hạ tầng của Ả Rập Xê Út đã đẩy dầu Brent lên mức cao nhất trong hơn năm tháng, trước khi hạ nhiệt nhẹ sau tuyên bố của Tổng thống Trump rằng ông sắp đưa ra quyết định về việc có đạt thỏa thuận với Iran hay tiếp tục hành động quân sự. Giá năng lượng leo thang làm dấy lên lo ngại lạm phát dai dẳng, củng cố kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ không thể nới lỏng nhanh như kỳ vọng trước đó.
Làn sóng bán tháo từ chứng khoán AI lan sang vàng
Một yếu tố ít được chú ý nhưng có tác động trực tiếp: đợt điều chỉnh mạnh của cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là nhóm liên quan đến AI, đã tạo ra áp lực ký quỹ (margin call) đối với một bộ phận nhà đầu tư. Để đáp ứng yêu cầu nộp thêm tiền, nhiều người đã buộc phải bán vàng và bạc để huy động tiền mặt, tạo ra một làn sóng bán tháo kỹ thuật chồng lên áp lực cơ bản.
Fed: Tháng 10 gần như chắc chắn đứng yên, nhưng tháng 12 vẫn là “ẩn số”
Thị trường hiện định giá khoảng 90-92% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 27-28/10, nhưng 78% khả năng tăng lãi suất vào tháng 12. Điều này có nghĩa: đây không phải là sự “dừng lại” của chu kỳ thắt chặt, mà chỉ là sự “trì hoãn”. CPI và PPI tháng 9 của Mỹ đều cao hơn dự báo, củng cố câu chuyện “lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn” và đó mới là lực lượng chi phối vàng, chứ không phải bản thân căng thẳng địa chính trị.
CẤU TRÚC GIÁ: 4.000 USD LÀ “PHÒNG TUYẾN” TÂM LÝ, 4.065 - 4.075 USD LÀ RÀO CẢN PHỤC HỒI
Về mặt cấu trúc giá, vàng đã phá vỡ rõ ràng vùng tích lũy 4.100 - 4.200 USD và đang kiểm tra ngưỡng tâm lý 4.000 USD. Các thước đo trạng thái trên Investing.com đang ở trạng thái “Bán mạnh” tuyệt đối: 11/12 đường trung bình động nghiêng về xu hướng giảm, và các chỉ báo động lượng vẫn chưa cho dấu hiệu đảo chiều rõ ràng.
Về các mức giá đáng chú ý, 4.000 USD là vùng phân định tâm lý quan trọng nhất. Nếu bị xuyên thủng một cách bền vững, vùng 3.968 - 3.942 USD là ngưỡng hỗ trợ trọng yếu tiếp theo, và xa hơn là 3.883 USD. Về phía kháng cự, 4.065 - 4.075 USD là vùng áp lực cung tiềm năng đầu tiên mà giá cần vượt qua để cải thiện trạng thái thị trường hiện tại; nếu thành công, vùng 4.100 USD và 4.131 USD là các rào cản tiếp theo.
GÓC NHÌN TỔ CHỨC: NGẮN HẠN BI QUAN, NHƯNG “BÀN TAY” CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VẪN ĐANG ĐỠ BÊN DƯỚI
Khảo sát của Kitco News cho thấy tâm lý giới phân tích Phố Wall đã chuyển biến rõ rệt: 41% dự báo giá sẽ tiếp tục giảm trong tuần này, chỉ 24% dự báo tăng, và 35% giữ quan điểm trung lập.
Tuy nhiên, bức tranh dài hạn vẫn chưa thay đổi. Morgan Stanley khẳng định vùng 4.000 USD có nền tảng hỗ trợ vững chắc, được củng cố bởi dòng vốn kỷ lục 310 tỷ USD vào các quỹ ETF vàng trong quý III, và dự báo giá sẽ vượt 5.000 USD vào nửa cuối năm 2027. Goldman Sachs duy trì mục tiêu 5.400 USD cho cuối năm 2027, đồng thời nâng giả định mua ròng của ngân hàng trung ương lên 60 tấn/tháng trong giai đoạn 2026-2027, nhấn mạnh rằng hoạt động mua của khu vực chính thức vốn đạt mức cao nhất kể từ tháng 11/2024 trong tháng 9 đang tạo ra một “sàn nâng dần” cho giá vàng.
TÂM ĐIỂM TUẦN NÀY
Đây là “siêu tuần” của các ngân hàng trung ương: Fed (27-28/10), Ngân hàng Trung ương Canada (28/10), ECB và BoJ (29/10) đều nhóm họp. Đáng chú ý nhất là PCE tháng 9 — thước đo lạm phát ưa thích của Fed sẽ được công bố ngày 29/10. Nếu PCE tiếp tục “nóng” trong bối cảnh giá dầu vẫn cao, kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12 có thể được củng cố thêm, gây áp lực lên vàng. Ngược lại, bất kỳ tín hiệu ôn hòa nào từ Fed cũng có thể tạo ra một nhịp phục hồi giải tỏa cho kim loại quý.
