28/08/2026 VÀNG RUNG LẮC QUANH 4.600 USD, TOÀN BỘ ÁNH MẮT ĐỔ DỒN VÀO BÀI PHÁT BIỂU CỦA CHỦ TỊCH FED WARSH TẠI JACKSON HOLE

Thị trường vàng đang giao dịch trong tâm lý thận trọng khi các nhà đầu tư tạm dừng trước bài phát biểu quan trọng của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole. Giá vàng giao ngay hiện đang dao động quanh vùng 4.576 - 4.608 USD/ounce, sau khi đã có lúc giảm xuống mức thấp trong phiên là 4.565,19 USD/ounce rồi phục hồi trở lại trên 4.600 USD. Hợp đồng vàng tương lai Mỹ giao dịch quanh 4.629 - 4.648 USD/ounce.

Như vậy, chỉ trong vòng 48 giờ, vàng đã trải qua biên độ dao động khoảng 130 USD, từ đỉnh 4.697 USD/ounce xuống sát 4.565 USD, rồi quay trở lại vùng 4.600 USD. Đây là một diễn biến điển hình của thị trường trước các sự kiện trọng yếu, khi các nhà giao dịch thu hẹp quy mô vị thế và chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn.

PCE nóng hơn dự báo – áp lực ngắn hạn cho vàng

Báo cáo PCE tháng 7 vừa công bố đã tạo ra một “cú huých” làm rung chuyển thị trường. Chỉ số PCE toàn phần tăng 0,2% so với tháng trước và 3,7% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo 0,1% và 3,6% của các nhà kinh tế. Lạm phát lõi giữ nguyên ở mức 3,3%.

Hệ quả tức thì: xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 đã tăng từ 36% lên khoảng 40%. Lợi suất trái phiếu và đồng USD đều phản ứng tích cực với dữ liệu này, gây áp lực lên vàng. Tuy nhiên, thị trường vẫn đang đánh giá xác suất tăng lãi suất trước cuối năm ở mức khoảng 74%.

Jackson Hole – “thánh đường” của những tín hiệu chính sách

Bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole đang là tâm điểm của thị trường. Đây là bài phát biểu quan trọng đầu tiên của ông kể từ khi nhậm chức, và các nhà đầu tư đang kỳ vọng những tín hiệu về:

Cách Fed sẽ ứng phó với lạm phát đã duy trì trên mục tiêu 2% trong thời gian dài

Mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và thị trường trái phiếu, đặc biệt sau khi Bộ Tài chính Mỹ tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu dài hạn

Theo Matt Simpson, nhà phân tích cấp cao tại StoneX, khả năng Warsh nghiêng về “diều hâu” cao hơn khả năng ông không làm vậy, và điều đó có thể đẩy vàng giảm thêm khỏi đỉnh chu kỳ hiện tại. Tuy nhiên, ông cũng nhận định rằng bất kỳ nhịp giảm nào cũng sẽ được phe mua đón nhận như một cơ hội, đặc biệt là những nhà đầu tư đã bỏ lỡ đợt tăng vừa qua và đang mong muốn có cơ hội tiếp cận mốc 5.000 USD.

“Debasement trade” – điểm tựa vững chắc cho vàng

Dù áp lực từ lạm phát và kỳ vọng lãi suất đang hiện hữu, vàng vẫn được hỗ trợ bởi chiến lược “debasement trade” – đầu tư vào vàng như một hàng rào phòng ngừa khi các chính sách tài khóa mở rộng và điều kiện tài chính nới lỏng có thể làm suy yếu sức mua của đồng USD. ANZ Research nhận định rằng xu hướng này đang tiếp tục thu hút người mua vàng, qua đó giới hạn đà giảm của kim loại quý.

Dòng tiền ETF và ngân hàng trung ương – lực đỡ cấu trúc

Theo OCBC, vàng vẫn được hỗ trợ bởi sự cải thiện trong dòng tiền vào các quỹ ETF và hợp đồng tương lai, cùng với lo ngại về uy tín tài khóa của Mỹ và hoạt động mua vàng liên tục từ khu vực chính phủ. Tháng 8 đang ghi nhận mức tăng ấn tượng khoảng 14% cho vàng, bất chấp nhịp điều chỉnh giữa tuần.

Iran chuẩn bị danh sách điều kiện mở Hormuz

Iran đang chuẩn bị một danh sách các điều kiện để mở lại eo biển Hormuz theo yêu cầu của các bên trung gian. Theo quan chức an ninh hàng đầu của Iran Mohsen Rezaei, các điều kiện này bao gồm việc chấm dứt chiến tranh trong khu vực. Điều này mở ra hy vọng về một giải pháp ngoại giao cho cuộc khủng hoảng tại eo biển Hormuz.

Mỹ khẳng định không tìm kiếm đối thoại với Iran

Tuy nhiên, Tổng thống Trump đã khẳng định Mỹ không tìm kiếm đối thoại với Iran và không có ý định quay trở lại các điều khoản của bản ghi nhớ đạt được vào tháng 6. Điều này đã khiến giá dầu bật tăng trở lại, với WTI giao dịch quanh 83,54 USD/thùng và Brent ở mức 88,54 USD/thùng.

Tác động đến vàng: “con dao hai lưỡi” vẫn tiếp diễn

Giá dầu tăng có thể làm dấy lên lo ngại lạm phát và củng cố kỳ vọng Fed duy trì thắt chặt – một yếu tố bất lợi cho vàng. Tuy nhiên, căng thẳng địa chính trị cũng duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn, một yếu tố hỗ trợ cho kim loại quý. Sự giằng co này đang khiến vàng khó có thể bứt phá theo một hướng rõ ràng.

Vùng 4.600 USD là “ngưỡng xoay chiều”

Về mặt cấu trúc giá, vàng đang giao dịch quanh ngưỡng 4.600 USD – một mức được xem là “điểm cân bằng” trong ngắn hạn. Theo phân tích kỹ thuật, giá đang trong biên độ 4.565 - 4.640 USD/ounce, và hướng đi tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc phá vỡ biên độ này.

Các chỉ báo kỹ thuật hiện đang cho thấy tín hiệu “Bán mạnh” với 10/12 đường trung bình động và 8/8 chỉ báo kỹ thuật đưa ra tín hiệu bán. Tuy nhiên, vàng vẫn đang giao dịch trên đường trung bình động 100 ngày và dải giữa Bollinger, cho thấy xu hướng trung hạn vẫn đang ủng hộ phe mua. RSI hiện ở mức 65, cho thấy động lực tăng vẫn đang được duy trì nhưng đang tiến gần vùng quá mua.

NHỮNG ĐIỂM CẦN THEO DÕI

GÓC NHÌN VỀ CÁC KỊCH BẢN THỊ TRƯỜNG

Vàng đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng. Bài phát biểu của Chủ tịch Fed Warsh tại Jackson Hole sẽ là chất xúc tác quyết định hướng đi tiếp theo.

Nếu Warsh đưa ra tín hiệu “bồ câu” – thừa nhận lạm phát đang hạ nhiệt và Fed có thể tạm dừng tăng lãi suất – vàng có thể bứt phá trở lại, hướng tới vùng 4.640 - 4.650 USD và xa hơn là 4.700 USD. Ngược lại, nếu Warsh duy trì lập trường cứng rắn, nhấn mạnh rủi ro lạm phát vẫn còn và Fed sẵn sàng hành động, vàng có thể giảm xuống kiểm tra vùng hỗ trợ 4.565 USD hoặc thậm chí thấp hơn.

TD Securities cảnh báo rằng nếu Chủ tịch Warsh có lập trường diều hâu hơn, đó có thể là chất xúc tác cho một đợt điều chỉnh của vàng. Tuy nhiên, các chiến lược gia cũng lưu ý rằng “ngưỡng để đảo ngược tâm lý tích cực đối với kim loại quý là khá cao”.

Trong bối cảnh trung và dài hạn, xu hướng phi đô la hóa của các ngân hàng trung ương, dòng tiền ETF và chiến lược “debasement trade” vẫn là những điểm tựa vững chắc cho kim loại quý. OCBC vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với vàng, nhưng lưu ý rằng đà tăng bền vững hơn sẽ cần lợi suất và đồng USD suy yếu rõ rệt hơn.