03/09/2026 VÀNG PHỤC HỒI NGOẠN MỤC TỪ ĐÁY MỘT THÁNG, CUỘC CHIẾN LẠM PHÁT VÀ RỦI RO LÃI SUẤT VẪN CHƯA HẠ MÀN

KHÔNG KHÍ THỊ TRƯỜNG

Vàng đang lấy lại hơi thở sau những phiên giằng co dữ dội. Giá giao ngay hiện giao dịch quanh vùng 4.384 - 4.390 USD/ounce trong phiên Á sáng 3/9, sau khi đã có lúc rơi xuống mức thấp nhất kể từ ngày 7/8 vào đầu tuần. Hợp đồng tương lai vàng duy trì ở mức 4.429 - 4.435 USD/ounce.

Như vậy, chỉ trong vòng 48 giờ, vàng đã trải qua một cú lội ngược dòng đáng kể: từ vùng 4.282 USD/ounce – mức thấp nhất gần một tháng – kim loại quý đã bật tăng hơn 100 USD, lấy lại mốc 4.380 USD. Đà phục hồi được thúc đẩy bởi sự kết hợp của ba yếu tố: (1) Tổng thống Trump phát tín hiệu các cuộc tấn công vào Iran sẽ chỉ diễn ra trong thời gian ngắn, làm dịu lo ngại leo thang chiến tranh kéo dài; (2) đồng USD và lợi suất trái phiếu đồng loạt hạ nhiệt khỏi các mức đỉnh; và (3) dữ liệu việc làm tư nhân Mỹ yếu hơn dự báo, làm giảm kỳ vọng Fed sẽ vội vã tăng lãi suất.

ĐIỂM NÓNG: CUỘC CHIẾN GIỮA “CON GẤU” NĂNG LƯỢNG VÀ “CHIM BỒ CÂU” FED

Trump “hạ nhiệt” căng thẳng Trung Đông – cú huých bất ngờ cho vàng

Chất xúc tác trực tiếp cho đợt phục hồi lần này đến từ một phát biểu gây bất ngờ của Tổng thống Trump. Ông tuyên bố các cuộc tấn công mới nhất của Mỹ vào Iran “có thể sẽ chỉ diễn ra trong thời gian ngắn” và dường như loại trừ khả năng tiến hành một chiến dịch quân sự kéo dài tại Trung Đông.

Phát biểu này ngay lập tức làm chậm đà tăng của giá dầu – vốn đã leo lên sát mốc 90-100 USD/thùng do căng thẳng leo thang – và giảm bớt lo ngại về lạm phát do năng lượng đang đè nặng lên vàng. Trước đó, những cuộc giao tranh mới nhất đã làm dấy lên lo ngại về một cuộc xung đột rộng hơn và kéo dài hơn, khi sự gián đoạn liên tục đối với nguồn cung năng lượng có thể đẩy giá dầu lên cao hơn nữa. Năng lượng đắt hơn có thể làm gia tăng lạm phát và khiến Fed ít sẵn sàng nới lỏng chính sách hơn.

ADP yếu – “bằng chứng” thị trường lao động đang hạ nhiệt

Cùng lúc, báo cáo việc làm tư nhân ADP tháng 8 cho thấy khu vực tư nhân Mỹ chỉ tạo thêm 38.000 việc làm, thấp hơn dự báo 47.000 và là mức tăng yếu nhất kể từ tháng 1. Dữ liệu này càng củng cố luận điểm rằng thị trường lao động Mỹ đang hạ nhiệt, từ đó làm dịu kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất mạnh tay từ Fed.

Fed vẫn là “ẩn số” lớn nhất

Dù có những tín hiệu tích cực, áp lực lãi suất vẫn chưa biến mất. Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã có bài phát biểu cứng rắn tại Jackson Hole cuối tuần trước, làm gia tăng kỳ vọng ngân hàng trung ương có thể tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9. Theo công cụ FedWatch của CME, thị trường hiện đang định giá khoảng 62-66% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất trong tháng 9.

Tuy nhiên, vẫn có những tín hiệu trái chiều. Chủ tịch Fed New York John Williams cho rằng có bằng chứng cho thấy lạm phát đang tiếp tục hạ nhiệt khi tác động của thuế quan mờ dần, và giá năng lượng cao hơn chưa lan sang các dịch vụ khác. Sự giằng co giữa lập trường “diều hâu” của Warsh và các dữ liệu kinh tế đang yếu đi đang khiến thị trường khó có thể định giá rõ ràng lộ trình lãi suất.

Đồng USD và lợi suất – “cơn gió ngược” đang dịu bớt

Đồng USD và lợi suất trái phiếu đã hạ nhiệt khỏi các mức đỉnh, tạo điều kiện cho vàng phục hồi. Chỉ số DXY hiện giao dịch quanh 99,57 điểm, giảm từ mức cao nhất trong hai tuần. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng giảm nhẹ sau khi chạm các mức cao nhất trong nhiều năm.

DIỄN BIẾN ĐỊA CHÍNH TRỊ: NHỮNG TÍN HIỆU TRÁI CHIỀU TỪ HORMUZ

Căng thẳng vẫn rình rập dù Trump “hạ nhiệt”

Dù Trump đã phát tín hiệu các cuộc tấn công sẽ ngắn hạn, căng thẳng tại Trung Đông vẫn đang diễn biến phức tạp. Mỹ và Iran vừa trao đổi các đợt tấn công lần đầu tiên sau một tháng, với Mỹ tấn công một hòn đảo tại eo biển Hormuz và Iran đáp trả bằng các cuộc tấn công vào UAE và Jordan. Các cuộc giao tranh mới nhất đã làm dấy lên lo ngại về một cuộc xung đột rộng hơn và kéo dài hơn.

Tác động đến vàng: “con dao hai lưỡi” vẫn tiếp diễn

Giá dầu đã tạm dừng đà tăng sau phát biểu của Trump, nhưng rủi ro leo thang vẫn đang rình rập. Nếu căng thẳng tái bùng phát, giá dầu có thể tăng trở lại, làm gia tăng lo ngại lạm phát và củng cố kỳ vọng Fed duy trì thắt chặt – một yếu tố bất lợi cho vàng. Tuy nhiên, nếu căng thẳng tiếp tục hạ nhiệt, áp lực lạm phát từ năng lượng sẽ giảm bớt, hỗ trợ kim loại quý.

BỨC TRANH GIÁ: VÀNG ĐANG Ở VÙNG QUYẾT ĐỊNH

Phục hồi kỹ thuật sau cú lao dốc

Vàng đã bật tăng hơn 100 USD từ vùng đáy 4.282 USD/ounce, lấy lại ngưỡng 4.380 USD. Đây được xem là một nhịp phục hồi kỹ thuật sau khi kim loại quý rơi vào vùng quá bán.

Các chỉ báo kỹ thuật đang có sự phân hóa

Theo Investing.com, các chỉ báo kỹ thuật tổng hợp đang ở trạng thái “Mua mạnh” với 8/12 đường trung bình động đưa ra tín hiệu mua. Tuy nhiên, vàng đang tiến gần vùng kháng cự quan trọng và cần vượt qua để xác nhận xu hướng phục hồi bền vững. Các chuyên gia nhận định vùng cản ngắn hạn đầu tiên đang được thiết lập tại 4.398 USD/ounce.

CÁC MỨC GIÁ QUAN TRỌNG CẦN THEO DÕI

NHỮNG ĐIỂM CẦN THEO DÕI

GÓC NHÌN VỀ CÁC KỊCH BẢN THỊ TRƯỜNG

Vàng đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng. Đà phục hồi hiện tại đã giúp kim loại quý thoát khỏi vùng nguy hiểm, nhưng câu chuyện vẫn chưa kết thúc.

Nếu báo cáo NFP vào thứ Sáu cho thấy thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt, kỳ vọng Fed tăng lãi suất có thể giảm, tạo động lực cho vàng bứt phá lên trên 4.400 USD và hướng tới vùng 4.435 - 4.455 USD. Ngược lại, nếu dữ liệu việc làm mạnh hơn dự báo, kỳ vọng tăng lãi suất sẽ được củng cố, và vàng có thể quay đầu giảm, kiểm tra lại vùng hỗ trợ 4.300 - 4.320 USD hoặc thậm chí thấp hơn.

Trong bối cảnh trung và dài hạn, các yếu tố cấu trúc như nhu cầu vàng từ các ngân hàng trung ương, rủi ro địa chính trị và xu hướng phi đô la hóa vẫn là những điểm tựa vững chắc. Đợt điều chỉnh vừa qua chỉ là một nhịp “hít thở” trong xu hướng dài hạn, và nhiều nhà đầu tư đang xem đây là cơ hội để tích lũy. Ngân hàng Trung ương Hà Lan vừa chuyển 86 tấn vàng từ New York và Ottawa về London để cải thiện khả năng giao dịch và tăng cường sẵn sàng cho khủng hoảng, một tín hiệu cho thấy nhu cầu vàng chiến lược vẫn đang được duy trì.