VÀNG GIẰNG CO QUANH 4.150 USD SAU CÚ LAO DỐC LỊCH SỬ: PCE THẤP HƠN DỰ BÁO ĐANG "PHA LOÃNG" ÁP LỰC TỪ FED

NHỊP ĐẬP THỊ TRƯỜNG

Vàng giao ngay đang giao dịch quanh vùng 4.143 - 4.157 USD/ounce trong phiên Á sáng 1/10, tiếp tục giằng co sau cú lao dốc gần 4% hồi đầu tuần xuống đáy bảy tuần tại 4.110 USD/ounce. Hợp đồng tương lai Comex giao tháng 12 dao động quanh 4.186 USD/ounce. Bạc giao ngay cũng phục hồi nhẹ lên vùng 61,8 - 62,0 USD/ounce sau khi giảm hơn 5% trong phiên đầu tuần.

Tính chung cả tháng 9, vàng đã mất khoảng 6,55% — tháng giảm mạnh nhất kể từ đầu năm, đưa kim loại quý xuống thấp hơn khoảng 26% so với đỉnh lịch sử 5.608 USD thiết lập hồi tháng 1.

TÂM ĐIỂM: PCE THẤP HƠN DỰ BÁO ĐANG THAY ĐỔI CỤC DIỆN

Cú sốc ngược chiều từ dữ liệu lạm phát. Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 8 vừa công bố đã gây bất ngờ theo hướng tích cực: PCE toàn phần tăng 3,4% so với cùng kỳ, thấp hơn đáng kể so với dự báo 3,7% của các nhà kinh tế. Lõi PCE cũng chỉ tăng 3,0%, phù hợp với dự báo nhưng không cao hơn. Đáng chú ý, mức tăng PCE tháng 8 chỉ là 0,3% so với tháng trước, trong khi tháng 7 đã được điều chỉnh giảm xuống 0,1%.

Hệ quả tức thì: xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 10 đã giảm mạnh từ khoảng 51% trước khi dữ liệu được công bố xuống còn khoảng 37% . Tuy nhiên, xác suất tăng lãi suất trong tháng 12 vẫn duy trì ở mức cao, khoảng 90% , cho thấy thị trường chưa loại bỏ hoàn toàn kịch bản thắt chặt trong năm nay.

Nhưng vàng vẫn không thể bứt phá. Bất chấp dữ liệu lạm phát hạ nhiệt, vàng vẫn chỉ dao động trong biên độ hẹp và đóng cửa phiên thứ Tư giảm 0,59% tại 4.157,02 USD/ounce . Lý do nằm ở một biến số khác đang lấn át câu chuyện lạm phát: giá dầu.

"CON DAO HAI LƯỠI" TỪ HORMUZ: KHI ĐỊA CHÍNH TRỊ KHÔNG CÒN HỖ TRỢ VÀNG

Bế tắc trong đàm phán Mỹ-Iran tiếp tục duy trì áp lực lên thị trường năng lượng. Iran đã nâng mức cảnh báo đối với 46 cơ sở hạ tầng và tuyên bố sẽ đáp trả bất kỳ hành động quân sự nào từ phía Mỹ. Vòng đàm phán gián tiếp qua trung gian Qatar đã kết thúc mà không đạt được đột phá nào, khi các bên vẫn còn bất đồng về "đề xuất bảy ngày" nhằm mở lại eo biển Hormuz .

Hệ quả tức thì: dầu Brent đã tăng gần 8% trong tháng 9, trong khi WTI tăng hơn 4% . Giá dầu Brent hiện giao dịch quanh 108 USD/thùng, WTI quanh 90 - 96 USD/thùng .

Cơ chế tác động đang vận hành theo chiều bất lợi cho vàng. Trong bối cảnh bình thường, căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông thường đẩy dòng tiền trú ẩn vào vàng. Nhưng lần này, kênh truyền dẫn đã đảo chiều: giá dầu cao làm dấy lên lo ngại lạm phát dai dẳng → củng cố kỳ vọng Fed duy trì lãi suất cao → chi phí cơ hội nắm giữ vàng tăng vọt. Như chiến lược gia Joe Cavatoni của Hội đồng Vàng Thế giới nhận định, vàng — với tư cách một tài sản cực kỳ nhạy cảm với các điều kiện vĩ mô — đang phản ứng mạnh mẽ hơn với kỳ vọng lãi suất so với nỗi sợ hãi .

LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU VÀ ĐỒNG USD: "GÁNH NẶNG" CHƯA CÓ DẤU HIỆU GIẢM

Dù kỳ vọng lãi suất tháng 10 đã hạ nhiệt, hai biến số vĩ mô quan trọng nhất vẫn đang neo ở mức cao.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn duy trì quanh 5,15 - 5,24%, tiệm cận mức cao nhất trong gần hai thập kỷ. Lợi suất kỳ hạn 30 năm tiếp tục neo trên 5,5% — mức cao nhất kể từ năm 2002.

Chỉ số DXY vẫn giữ vững trên ngưỡng 101, bất chấp đà tăng đã chậm lại sau dữ liệu PCE. Đồng USD mạnh khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua bằng ngoại tệ khác, đồng thời thúc đẩy dòng vốn chảy vào tài sản bằng USD.

CẤU TRÚC GIÁ: VÙNG 4.110 USD LÀ "BẪY" HAY "BỆ ĐỠ"?

Về mặt cấu trúc, vàng đang vận động trong biên độ 4.110 - 4.219 USD. Theo phân tích từ các chuyên gia kỹ thuật trên TradingView, thị trường đã để lại một "đáy yếu" (weak low) quanh 4.110 USD, trong khi giá đang cố gắng phục hồi từ vùng 4.145 - 4.155 USD .

Điểm đáng chú ý: sau cấu trúc giảm mạnh từ vùng 4.290 xuống 4.110, người mua đã nỗ lực đẩy giá trở lại trên 4.200 USD trước khi mất kiểm soát lần nữa . Hiện tại, thị trường đang hình thành hai "nam châm" thanh khoản: dưới 4.110 USD và trên các mức 4.190, 4.219 và 4.244 USD .

Chỉ báo kỹ thuật trên Investing.com hiện đang ở trạng thái "Bán mạnh", với 8/12 đường trung bình động đưa ra tín hiệu bán . RSI(14) ở mức khoảng 39, nằm ngay trên vùng quá bán nhưng chưa cho thấy dấu hiệu đảo chiều rõ ràng.

GÓC NHÌN CHUYÊN GIA: "CƠN ĐAU NGẮN HẠN, LOGIC DÀI HẠN CHƯA THAY ĐỔI"

Điểm sáng quan trọng nhất trong bức tranh hiện tại vẫn đến từ nhu cầu vật chất và dòng tiền tổ chức.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới, nhu cầu vàng vật chất từ các ngân hàng trung ương vẫn đang duy trì ở mức cao. Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa đã mua ròng tháng thứ 22 liên tiếp, trong khi Hàn Quốc lần đầu tiên sau 13 năm công bố kế hoạch bổ sung vàng vào dự trữ chính thức. Dòng tiền vào các quỹ ETF vàng cũng đang cho thấy đặc điểm "càng giảm càng mua", với dòng vốn ròng tích cực trong những tuần gần đây.

Về dự báo, Goldman Sachs giữ nguyên mục tiêu 5.400 USD/ounce vào cuối năm 2027 nhưng đã hạ giá trị hợp lý cuối năm 2026 từ 4.900 USD xuống 4.650 USD. UBS duy trì quan điểm tích cực với mục tiêu 4.600 USD/ounce vào tháng 12/2026.

Tuy nhiên, giới phân tích cũng lưu ý một rủi ro ngắn hạn cụ thể: nếu giá dầu tiếp tục leo thang và lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì trên 5,2%, áp lực lên vàng sẽ gia tăng đáng kể, bất chấp các yếu tố hỗ trợ từ nhu cầu vật chất. Như nhận định từ các chuyên gia, vàng cần giá dầu và/hoặc lợi suất trái phiếu hạ nhiệt rõ rệt để có được động lực tăng bền vững.

TÂM ĐIỂM TUẦN NÀY: NONFARM LÀ "CHỐT CÂN" CUỐI CÙNG

Thị trường đang hướng sự chú ý đến báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 9 sẽ được công bố vào thứ Sáu. Đây là dữ liệu quan trọng cuối cùng mà Fed có được trước cuộc họp tháng 10. Nếu dữ liệu việc làm yếu hơn dự báo, kỳ vọng tăng lãi suất có thể tiếp tục hạ nhiệt, mở ra không gian phục hồi cho vàng. Ngược lại, nếu thị trường lao động vẫn vững chắc, áp lực lên kim loại quý có thể quay trở lại.