NHỊP ĐẬP THỊ TRƯỜNG
Thị trường vàng đang trải qua giai đoạn u ám nhất kể từ đầu tháng 9. Tính đến sáng 15/9, giá vàng giao ngay giao dịch quanh vùng 4.284 - 4.297 USD/ounce, chính thức đánh mất ngưỡng tâm lý 4.300 USD/ounce sau phiên giảm 1,14% hôm thứ Hai. Hợp đồng tương lai Comex cũng rơi về vùng 4.337 - 4.346 USD/ounce, trong khi bạc giao ngay chỉ còn quanh 63,2 - 63,4 USD/ounce.
Đây là tuần giảm thứ ba liên tiếp của kim loại quý, và mức thấp nhất trong hơn một tháng vừa được thiết lập. Nhưng điều đáng chú ý hơn cả là bối cảnh đằng sau đợt giảm này: vàng đang giảm không phải vì thiếu nhu cầu trú ẩn, mà vì câu chuyện lãi suất đang lấn át hoàn toàn mọi yếu tố khác.
CÚ SỐC DẦU MỎ: KHI ĐỊA CHÍNH TRỊ TRỞ THÀNH "GÁNH NẶNG"
Đường ống dẫn dầu Đông-Tây của Saudi Arabia — tuyến vận chuyển chiến lược giúp vòng tránh eo biển Hormuz — đã bị đóng sau một cuộc tấn công bằng máy bay không người lái từ Iraq vào cuối tuần trước. Sự kiện này đã đẩy giá dầu Brent vượt 107 USD/thùng, trong khi WTI giao dịch quanh 102,93 USD/thùng. Đây là mức cao nhất trong vòng bốn tháng.
Trong bối cảnh bình thường, một cú sốc nguồn cung năng lượng như vậy thường đẩy vàng tăng mạnh như một tài sản trú ẩn. Nhưng lần này, cơ chế tác động đã đảo chiều hoàn toàn. Giá dầu leo thang làm dấy lên lo ngại lạm phát dai dẳng, từ đó củng cố kỳ vọng Fed sẽ phải tiếp tục thắt chặt tiền tệ. Và chính kỳ vọng đó mới là lực lượng đang chi phối vàng — không phải nhu cầu trú ẩn.
BÓNG MA FOMC: THỊ TRƯỜNG GẦN NHƯ ĐÃ "CHỐT ĐƠN"
Cuộc họp FOMC ngày 15-16/9 đang là tâm điểm tuyệt đối của thị trường tài chính toàn cầu. Theo dữ liệu từ CME FedWatch, xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản hiện đang ở mức gần 90% — một mức định giá gần như chắc chắn.
Điều này tạo ra một nghịch lý thú vị. Khi thị trường đã "chốt đơn" cho kịch bản tăng lãi suất, tác động tiêu cực của quyết định này lên vàng có thể bị giới hạn. Như các nhà phân tích tại Trung Quốc nhận định, khi "Fed tăng lãi suất tháng 9" đã được phản ánh vào giá, ảnh hưởng của nó sẽ ngày càng hạn chế. Ngược lại, nếu Fed không tăng lãi suất — một kịch bản có xác suất thấp nhưng không phải bằng không — vàng có thể bật tăng mạnh mẽ theo hiệu ứng "bán tin đồn, mua sự thật".
Theo UBS, nếu Fed tăng lãi suất, mức giảm của vàng có thể bị giới hạn bởi thị trường đã định giá trước đó; nhưng nếu Fed giữ nguyên, mức tăng có thể lớn hơn nhiều do tâm lý thị trường bị đảo chiều đột ngột.
LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 5%: "CỘT MỐC" ĐÁNG SỢ
Yếu tố trực tiếp nhất đang đè nặng lên vàng là lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Trong phiên giao dịch thứ Hai, lợi suất kỳ hạn 10 năm đã lần đầu tiên vượt ngưỡng 5% kể từ tháng 10/2023, chạm mức 5,0142% trước khi hạ nhiệt về quanh 4,957%. Lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng leo lên 5,348%.
Đây là mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2008. Khi lợi suất trái phiếu tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng — một tài sản không sinh lời — trở nên đắt đỏ hơn bao giờ hết. Và với lợi suất 10 năm ở mức 5%, sức hấp dẫn của trái phiếu chính phủ Mỹ đang trở thành một lực hút khó cưỡng đối với dòng vốn đầu tư.
BỨC TRANH KỸ THUẬT: VÙNG 4.250 USD LÀ "PHÒNG TUYẾN" MỚI
Về mặt cấu trúc giá, vàng đã đánh mất vùng hỗ trợ 4.300 USD và hiện đang kiểm tra các ngưỡng hỗ trợ thấp hơn. Theo phân tích từ EFSG, các mức hỗ trợ gần nhất lần lượt nằm tại 4.275 USD, 4.250 USD và 4.225 USD, trong khi kháng cự ngắn hạn được thiết lập tại 4.315 USD và 4.340 USD.
Điểm đáng chú ý là đường trung bình động 60 ngày ở vùng 4.242 - 4.250 USD đang đóng vai trò như một "phòng tuyến" kỹ thuật quan trọng. Lần cuối cùng vàng giao dịch dưới đường trung bình này là vào đầu tháng trước, và nếu mốc này bị phá vỡ, áp lực bán có thể gia tăng đáng kể.
Chỉ báo kỹ thuật tổng hợp hiện đang ở trạng thái "Bán mạnh", với 11/12 đường trung bình động đưa ra tín hiệu bán. RSI(14) đang ở mức 32, tiến sát vùng quá bán nhưng chưa cho thấy dấu hiệu đảo chiều rõ ràng.
GÓC NHÌN CHUYÊN GIA: "BÁN TIN ĐỒN, MUA SỰ THẬT"?
Marc Chandler, Giám đốc điều hành tại Bannockburn Global Forex, nhận định vàng có thể tiếp tục chịu áp lực trước cuộc họp FOMC, nhưng vùng 4.460 - 4.510 USD có thể là mục tiêu kỹ thuật hợp lý nếu Fed đưa ra tín hiệu ôn hòa hơn dự kiến.
Theo Pepperstone, câu hỏi thực sự không phải là Fed có tăng lãi suất hay không — điều đó đã gần như được định giá — mà là Fed sẽ vẽ ra con đường phía trước như thế nào. Nếu biểu đồ dot-plot cho thấy chỉ còn một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay, vàng có thể tìm thấy lực cầu tại vùng hỗ trợ hiện tại. Ngược lại, nếu Fed ám chỉ một chu kỳ thắt chặt kéo dài hơn, áp lực lên kim loại quý sẽ tiếp tục gia tăng.
Đáng chú ý, dù giá vàng đang giảm, dòng tiền vào các quỹ ETF vàng vẫn đang duy trì ở mức cao. Tháng 8 ghi nhận dòng vốn kỷ lục vào các quỹ ETF vàng toàn cầu, cho thấy nhà đầu tư tổ chức vẫn đang tích lũy vàng như một tài sản chiến lược trong danh mục dài hạn.
